资本市场恰似一本有关投资者教育的书籍。每当市场低迷，亏损效应不断放大的时候，大众方才意识到“稳稳的幸福”的可贵。

2022年以来，市场波动不断，截至2022年3月底，Wind全A指数最大跌幅一度跌超18%，这让很多人再次产生了这样的感悟。而此时，一些追求绝对收益策略的基金产品因为业绩相对平稳的特点，在市场上受到了广泛的关注。   

那么，什么才是真正的绝对收益，或者说对于投资而言如何才能实现绝对收益？上投摩根绝对收益投资部总监陈圆明给出的解释是：绝对收益策略指的是在严控组合波动和回撤条件下，尽可能为客户争取绝对回报的一种投资方法。

作为上投摩根绝对收益投资的掌门人，截至2021年末，陈圆明证券从业已超过12年，在管基金资产超过100亿元，他的绝对收益投资策略经历了市场波动的考验。数据显示，截至2022年2月底，陈圆明的代表作上投摩根安裕回报混合型基金（A类）成立以来回报为41.99%，业绩比较基准回报为25.19%，成立以来年化回报为10.65%。（数据来源：基金业绩及基准数据来自上投摩根，基金业绩已经托管行复核，截至2022.2.28。安裕回报A成立以来收益/业绩比较基准收益分别为41.99%/25.19%。安裕回报基金成立日期为2018-09-13。陈圆明于2019.04.12起担任上投摩根安裕回报基金基金经理。基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对基金业绩表现的保证。）

在投资过程中，他秉持的是多资产多策略联动的方式，即利用资产和策略之间的负相关性来降低波动。这样的做法是不再依赖流动性，在流动性不足时通过资产的负相关性也可以降低波动率。

最近几年，在权益市场大幅波动的背景下，受益于低波动、低回撤等的优势，绝对收益策略可谓方兴未艾。

绝对收益投资策略并不等同于投资一定会有正收益，而是指以追求绝对收益为目标来进行投资。与之相对的是，相对收益产品一般会选择一个比较对象，以市场代表性指数作为例，在指数上涨时，力求超越指数涨幅，在指数下跌时，力争做到比指数跌得少。

陈圆明介绍称，绝对收益产品并不是承诺投资在任何一个短周期内不亏钱，确切来说，它只是一种在严格控制组合波动的条件下，争取最大回报的理念，总结就是“可以少赚，争取不亏”。

陈圆明其实就是基金市场上的一位十分资深的管理绝对收益产品的基金经理。公开资料显示，他已有12年的证券从业经验，具有丰富的行业研究与绝对收益产品投资经验。

他曾任东海证券和国联安基金研究员，国投瑞银基金投资经理，鹏华基金绝对收益副总监。2019年2月，他加入上投摩根基金管理有限公司，担任绝对收益投资部总监，负责管理上投摩根安隆回报、上投摩根安裕回报、上投摩根安荣回报基金等多只绝对收益系列的基金产品。数据显示，截至2021年12月31日，陈圆明在管产品6只，合计管理规模105.10亿元。

数据来源：管理规模数据来自上投摩根安隆回报混合型基金（A类、C类）、上投摩根安裕回报混合型基金（A类、C类）、上投摩根强化回报债券型基金（A类、B类）、上投摩根安享回报一年持有期债券型基金（A类、C类）、上投摩根安荣回报混合型基金（A类、C类）、上投摩根双债增利债券型基金（A类、C类）2021年年度报告，数据截至2021年12月31日。

陈圆明也是名副其实的学霸，他本科毕业于清华大学电子工程专业，后在常春藤名校——美国达特茅斯学院取得应用数学硕士，2009年回国投身证券行业。他的职业生涯从券商到公募基金公司，历经数轮牛熊迭代，深刻领悟到世上一蹴而就的事太少，投资更多是来日方长。

逾十年磨一剑的职业积累，铸就了这位基金经理富有特色且行之有效的投资理念。“什么行业热，就一把梭哈，盲目投资，市场波动时频繁交易，追涨杀跌，这样的投资者一般不会喜欢我的产品。”陈圆明表示，他会重点考虑风险收益的性价比去做投资，力争打造平稳向上的净值曲线。但这样的投资理念的“弊端”是他管理的产品通常不会在行情好的时候跑到市场的前边去。

实际上，截至目前，市场上已有不少绝对收益型产品，它们的业绩分化十分明显。

“绝对收益投资策略一般是通过有效的资产配置来实现的，尤其是在成熟市场，依靠单一资产或策略难以长期持续获得绝对回报。”陈圆明认为经济周期就像季节一样有四季变换，在经济周期的各个阶段变化中，各类资产的投资价值也相对不同。

他管理的绝对收益系列产品通常采用自上而下的策略。第一步先判断未来经济周期，分配股、债等资产的配置；第二步进行股票的行业配置以及债券的久期、信用控制，最后再精选个股和个券。“根据经济情况的变化，也会对持仓资产的配置比例实时进行不断调整，以争取实现最佳风险回报比。”陈圆明表示。

02  多资产多策略联动，追求长期平稳回报

每一条净值曲线都是基金经理价值观、人生观的折射，也是基金管理人不断叩问自身、穿越光阴的过程。

通过践行绝对收益投资理念，陈圆明目前管理的多只主打绝对收益策略的基金产品均有可圈可点之处，在争取稳健收益的基础上严控回撤。 

（数据来源:基金业绩及基准数据来自上投摩根，基金业绩已经托管行复核，最大回撤数据来自万得，截至2022.2.28.上投摩根安隆回报A成立以来收益/业绩比较基准收益分别为32.84%/20.85%;上投摩根安裕回报A成立以来收益/业绩比较基准收益分别为41.99%/25.19%。上投摩根安隆回报基金成立日期为2018-02-08，上投摩根安裕回报基金成立日期为2018-09-13。陈圆明于2019.4.12起担任上投摩根安隆回报、安裕回报基金的基金经理，唐瑭于2021.04.16起担任上投摩根安隆回报、安裕回报基金的基金经理。基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对基金业绩表现的保证。）

谈及如何控制波动和回撤，陈圆明表示：他的投资方法核心是利用统计学和数学把风险控制住。而他控制波动和回撤的方法又分事前、事中和事后三个环节。第一是事前的风险控制，即对单一资产类别风险进行预先评估；第二是事中的风险控制，随时检测资产之间的相关性，并努力打破这种相关性，寻找不相关的部分，实现分散投资才有意义；第三是事后的风险控制，包含消除确定性风险、对新风险的识别和定位等。

有道是“独行者速、众行者远”。陈圆明好业绩背后还缘于一支优秀的绝对收益投研团队在做后盾和支撑。这个团队汇集各个领域的投资研究精英，兼具内地与海外经验, 平均投研经验超9年。

“股票领域，有两人专门负责行业比较和个股分析；固定收益领域，有三人分别来负责转债、利率和信用的研究；量化也有两位同事分别专攻收益因子和风险因子。”陈圆明对自己的团队颇为自豪，他则主要是基于绝对收益团队的研究成果去做宏观决策和大类资产配置。

虎年开市以来，影响资本市场的不确定因素逐渐变多，对参与者们来说，投资难度也随之加大。

身为基金管理人的陈圆明，在做好风控的同时，对市场的长期表现始终保持乐观。“从长远的角度来看，无论是中国无风险收益率还是经济潜在增速都比海外高很多。”他称，中国市场对海外资本而言具备非常大的吸引力，海外资金将做多中国提升到更加重要的高度，中国的绝对收益投资大有可为。

另外，他还从政策层面出发，较为具体地谈到了2022年的投资机会。

对于政策，他认为2022年稳增长的效果可能来自于三个方向。一是需求复苏，这在大宗商品供需层面已有迹象；二是财政前置，充足子弹供一季度政府支出发力；三是出口强韧，基于海外供应链持续紧张等因素。

他认为从上一轮“逆周期”到“跨周期”的切换来看，宏观调控思路改变之后，政策的转向和落地是比较快的。

对于权益市场的投资机会，他也指出：政府已经重视房地产行业风险，以及“运动式双减”的负面作用；同时政府明确把“稳经济”作为下一个阶段工作的重点内容，后续需观察国内政策逐步落地。并且，在经济下行压力加大和通胀压力减弱的背景下，后续重点关注国内财政发力的“新、旧基建”受益方向，看好受益于基建和新能源建设拉动的铝行业，未来几年“量增”确定性高的成长性行业，储备受益于明年周期品下行的标的。在此背景下，中国产业升级需求迫切，长期关注高端制造业投资机会。

无论如何，这位将风控与绝对收益工作做得十分出色的基金经理，在未来的日子里，仍将致力于在控制好风险的前提下，为投资者创造尽可能多的超额收益。 

注：“绝对收益”指本基金力争为投资人带来绝对回报，不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。

上投摩根安隆回报A基金成立日期为2018-02-08，基金业绩比较基准为中证综合债券指数收益率*80%+沪深300指数收益率*20%，2021年、2020年、2019年、2018年累计净值回报分别为4.06%、14.40%、13.03%、-1.07%，对应区间的基金业绩比较基准增长率分别为3.14%、7.81%、10.95%、0.90%。上投摩根安隆回报A基金历任基金经理为唐瑭(20180208-20200513)、施虓文(20180208-20190412)、陈圆明(20190412至今)、唐瑭(20210416至今)。上投摩根安裕回报A基金成立日期为2018-09-13，基金业绩比较基准为中证综合债券指数收益率*70%+沪深300指数收益率*30%，2021年、2020年、2019年、2018年累计净值回报分别为4.65%、17.27%、15.42%、0.45%，对应区间的基金业绩比较基准增长率分别为2.10%、10.24%、14.09%、0.26%。上投摩根安裕回报A基金历任基金经理为施虓文(20180913-20200513)、聂曙光(20180913-20200513)、陈圆明(20190412至今)、唐瑭(20210416至今)。陈圆明同时还管理的其他混合型基金还有上投摩根安荣回报A基金，上投摩根安荣回报A基金成立日期为2021-07-07，基金业绩比较基准为中证政策性金融债1-3年指数收益率*40%+中证中高等级信用债指数收益率*40%+中证800指数收益率*15%+中证港股通指数收益率*5%，2021年成立以来至2022.2.28，累计净值回报为2.41%，对应区间的基金业绩比较基准增长率为-0.16%。上投摩根安荣回报A基金历任基金经理为陈圆明(20210707至今)唐瑭(20211210至今)。

风险提示：投资有风险，在进行投资前请参阅相关基金的《基金合同》、《招募说明书》等法律文件。本资料为仅为宣传用品，不作为任何法律文件。基金管理人承诺以诚实信用，勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益，同时基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现。基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对基金业绩表现的保证。上述资料并不构成投资建议，或发售或邀请认购任何证券、投资产品或服务。所刊载资料均来自被认为可靠的信息来源，但仍请自行核实有关资料。观点和预测仅代表当时观点，今后可能发生改变。