#黄金投资真相#打卡22天。通胀数据升温未能限制黄金涨势，美元资产替代逻辑下金价再创新高。周内美国3 月未季调CPI 年率超预期录得3.5%（前值3.2%，预期值3.4%）；美3 月未季调核心CPI 年率同步超预期录得3.8%（前值3.8%，预期值3.7%）。美经济韧性仍存，降息时点或将后移，而“二次通胀”风险亦逐步显现。

黄金定价或已脱离传统利率分析框架，依托非美资产与避险通货之双重属性，维持顺周期背景下价格中枢向上弹性。地缘上，俄乌冲突与巴以冲突持续，推升黄金避险溢价；叠加美通胀回温，金价受益于地缘政治冲突、美元资产替代与通胀溢价三方共振。

短期黄金价格中枢保持向上弹性，市场等待美联储有更加确定的货币政策转向信号或实质性落地。中远期看，高利率环境不断延续或将放大经济下行压力；黄金作为非美资产替代在经济下行压力升温时避险属性将逐渐凸显，非投机头寸在美联储宽松不及预期或降息时点后移时为金价提供支撑，金价将长期受益于美联储降息空间与避险溢价双线逻辑。