三季度以来,我们观察到宏观指标的企稳,以及部分指标出现复苏的迹象。综合目前库存指标见底、地产放松政策持续推出的背景来判断,我们认为经济见底回升的概率极大。但是,经济的恢复预期目前看主要是库存周期的影响,是否复苏有更强的力度还需要观察后续的政策变化。
从外部形势来看,中美利差所处的高位已经接近06年顶峰,意味着中美经济周期的裂口接近极值。随着国内经济见底企稳,以及美国经济的见顶,我们判断明年下半年中美利差可能会有所回落。一般来说,A股提前半年左右,所以明年上半年国内市场存在上行的机会,四季度将进入布局的时点。
从行业层面来看,地产产业链普遍赔率较好,但是存在长期的成长空间下移的风险。我们认为随着经济的复苏,长期的问题可能阶段性淡化,从而带来产业链的投资机会。此外医药行业今年中以来受到事件性的影响下跌幅度较大,目前的性价比较高,预计随着下半年业绩下修之后,明年或将迎来盈利的复苏。
本基金坚持选择高性价比的个股,重点从见底复苏的行业中进行挑选。在看好市场的判断下,积极寻找投资机遇,力争给持有人带来良好的回报。