田维（前海开源沪港深大消费）：深入消费行业研究，结合周期思维和风险收益比精选个股
超过 6 年从业经验，管理两年以来业绩亮眼：基金经理田维 2016 年毕业后加入前海开源基金，曾任军工、食品 饮料、商贸零售、社会服务等行业研究员，研究精力主要集中在消费行业，2020 年 7 月开始担任基金经理，超过 2 年投资经验。消费行业研究经历对其投资生涯之初的框架影响较深，随着市场风格的变化以及投资经验的丰富， 田维逐步完善投资框架，自身较强的学习能力和适应性对组合也形成了正反馈。田维管理时间最长的为前海开源沪港深大消费基金（002662.OF），于 2020 年 7 月 9 日开始管理，截至 2022/12/9， 基金经理管理以来取得 39.31%的收益率，在同类 1423 只灵活配置型基金中排名第 112，同期 157 只消费主题基 金中排名第 4，表现亮眼。分年度回报来看，田维管理以来基金在各个自然年度均实现正收益，尤其在最近两年 消费行业逆风的环境中凭借对周期时点的判断和安全边际的考量较好的控制了下行风险，提高组合胜率，2022 年以来涨幅为 9.53%，领跑消费主题基金。风险层面，前海开源沪港深大消费自田维管理以来最大回撤、下行风 险分别为-29.25%和 16.37%，在 157 只消费主题基金中分别排名第 18 和第 79 位。投资框架逐步完善，自下而上阿尔法基础上更加重视环境和周期的影响：投资策略方面，田维自 2016 年入行以 来深入消费行业研究，研究员期间恰逢消费牛市，形成了通过商业模式、成长空间和公司竞争力为核心选股标准 的自下而上研究框架，框架引导下的个股大多为消费领域的龙头白马，在 2020 年下半年投资之初田维仍延续了 龙头白马的选股框架。2021 年春节后市场风格切换、抱团瓦解，叠加三季度宏观经济、产业政策以及疫情等外部 因素冲击，消费白马估值回落，田维重新思考投资框架，在原有自下而上挖掘 Alpha 的基础上，更加重视环境和 周期的影响，根据周期运行规律对当前行业个股所处的位置和未来的趋势做一定判断，提高组合胜率，另外注重 风险与回报的匹配程度，比较不同行业和公司风险调整后的预期回报率，重视估值、市场情绪等指标所形成的安 全边际。经过两年投资经验的积累，田维形成了目前的以周期思维和风险收益比为依据，在尽量左侧偏拐点的时 机买入具备一定安全边际和价值成长能力个股的投资框架。