今年三季度,A股与港股市场均跌幅较大,主要由于宏观经济增长压力、美联储大幅加息、人民币贬值以及地缘政治冲突加剧。从风格来看,两地市场价值大幅跑赢成长。从行业表现来看,两地市场煤炭、石油等传统能源行业表现相对较好而TMT、新能源、汽车、医药等行业表现明显落后。
在基金的投资运作方面,我们在三季度将股票仓位维持在较高水平。从风险溢价的角度,出于对两地市场吸引力的考虑,我们三季度总体对港股维持了超配但幅度有所降低。三季度我们继续围绕中国核心资产进行了重点配置,即那些在中国经济转型过程中,具有可持续的、较高盈利能力并且在行业中有一定代表性的公司。
由于短期我们确实面临一些特殊不确定性事件的影响,比如俄乌冲突,因此短期内市场仍有可能出现波动。但是,重要的是,当前我们已经处于市场中长期的底部位置附近;尤其是港股市场。因为,我们认为当前港股市场的估值水平处于历史较低水平,各种负面因素已经大部分反映在市场下跌中并且这些负面因素继续影响的空间也不大,但港股市场整体的企业盈利能力正在经历拐点和明显改善。预计四季度两地市场可能先抑后扬,港股市场波动可能更大些。基于相对风险溢价的吸引力,我们仍将维持对港股的超配。我们的组合仍将继续重点配置中国核心资产(核心资产不以行业或风格划分)。在行业配置和选股方面,在当前市场环境下,我们主要看好互联网行业中的龙头公司、新能源行业中的电动车产业链和光伏产业链的龙头公司、消费行业中部分龙头公司。