4月投资回顾

回顾4月，市场继续大幅下挫：一方面是国内经济表现较弱，主要是疫情反复直接冲击制造业、消费等板块，同时政策端的发力也被市场有所质疑；另一方面，海外局势仍纷繁复杂，俄乌冲突还未结束，全球通胀压力持续，美联储鹰派信号释放，美元走强与人民币贬值加剧，压制风险偏好影响市场情绪。全月上证指数下跌6.31%，最低跌破2900点，创业板指下跌12.80%。分行业看：科技方向跌幅最大，其次是稳增长和周期板块，只有食品饮料板块有正收益（数据来源：Wind，统计区间：2022.4.1-2022.4.29）。

基金布局：

我们关注了一些低估值高分红股票，组合保持较高仓位和相对均衡配置。接下来市场的方向可能在政策对冲以及疫情后复苏等方向。

1、近期我们已经可以看到各地陆续有一些地产政策的放松，此次政治局会议定调进一步坚定市场稳增长信心，预计各部门/地方稳增长政策也将逐步落地，基建和地产仍是最主要的抓手。

2、消费复苏。鉴于上海防疫的第一阶段目标（社会面清零）接近达成，结合新增病例趋势，社会管控力度及持续时长，封控区有望在三周左右陆续解封，而上海有望在5月末至6月初全境解封，届时可选消费有望迎来报复性反弹。从弹性角度考虑，关注白酒、啤酒、食品、医疗服务／医美、出行链（旅游景区／免税／酒店）等。

3、此外，在科技赛道中，我们更加关注新基建方向和自主可控长期赛道。近期科技板块调整较多，我们认为一些方向已经颇具性价比，如风电&光伏&核电等新基建方向。

经理后市观点：

上月市场的下跌有多方面因素：

l 从基本面看，本轮疫情自3月以来发展远远超出了当初预期，4月中旬全国单日新增突破29000例，规模已经超过2020年，受影响省份占国内半数以上，其中上海疫情持续在高位，同时广州、北京等地疫情再起。疫情造成制造业停工、物流受限、消费场景消失等，对经济的冲击是巨大的。

l 从政策面看，央行货币政策端以及各部委的配套政策并未达到市场的预期，直到4月底的政治局会议表态才令市场情绪有所缓解。

l 海外不确定性中，无论是地缘冲突、美联储缩表还是汇率问题，均间接压制了A股风险偏好。

展望5月，市场在经过连续大跌后有望企稳。疫情仍是最主要的观察点，目前最糟糕的时候已经过去。合理推测未来很难再有类似上海这样的极端重要城市的大范围长时间封闭，预计及早发现病例，尽快封闭适当区域，核酸检测常态化的广东做法将在全国推广。但市场无法准确估计该策略对经济和企业造成的冲击大小，不确定性依然存在。从一季报的反馈来看，投资者普遍把 2022 年企业盈利继续调低。政策面看，随着 4月 29日政治局会议的召开，经济硬着陆风险消散，后续可跟踪各种经济政策的进展，此外美联储加息有望阶段性靴子落地。因此我们判断市场有结构性反弹的机会。

贾鹏履历：2008年3月至2014年4月先后任职于银华基金、瑞银证券、建信基金。2014年6月再次加入银华基金，曾担任银华增值基金、银华永祥保本、银华中证转债、银华信用双利（2014.12.31至2016.12.22）、银华远景（2016.4.1至2017.7.5）、银华多元收益A/C（2018.1.29至2021.7.30）等基金基金经理。现管理基金如下：银华永祥（2014.8.27起）、银华多元视野（2016.5.19起）、银华多元动力（2017.12.14起）、银华信用双利A/C（2019.6.28起）、银华远景（2020.1.6起）、银华增强收益（2020.2.19起）、银华多元机遇（2020.9.10起）、银华远兴（2021.2.8起）、银华多元回报（2021.7.15起）。

郭思捷履历：曾就职于达科为生物科技有限公司、中国银河证券股份有限公司。2015年6月加入银华基金，历任研究部行业研究员、研究组长、投资管理三部投资经理助理、投资经理、基金经理助理。现管理基金如下：银华永祥（2020.7.29起）、银华多元视野（2020.11.23起）、银华多元机遇（2021.6.15起）。

银华永祥灵活配置混合成立于2011年6月25日，2017年1月1日至2017年8月7日（转型前）、2017年8月8日至2017年12月31日、2018、2019年、2020年、2021年、自基金合同生效起至今的净值增长率依次为0.42%、4.50%、-21.53%、42.93%、56.06%、-2.68%、 43.30%  。同期业绩比较基准收益率依次为2.89%、4.23%、-10.72%、21.36%、16.51%、-0.03%、 21.17% 。

银华多元视野灵活配置混合成立于2016年05月19日，2017年、2018年、2019年、2020年、2021年、自基金合同生效起至今的净值增长率依次为19.83%、-18.42%、45.55%、84.75%、9.96%、148.90%。同期业绩比较基准收益率依次为8.60%、-11.03%、17.99%、13.50%、-1.21%、22.45%。

银华多元动力灵活配置混合于2017年12月14日成立，2018年、2019年、2020年、2021年、自基金合同生效起至今的净值增长率依次为-17.61%、47.26%、78.79%、12.60%、96.76%。同期业绩比较基准收益率依次为-9.58%、19.88%、15.22%、0.23% 、16.19%。

银华信用双利债券A于2010年12月3日成立，2017年、2018年、2019年、2020年、2021年、自基金合同生效起至今的净值增长率依次为3.61%、-2.73%、11.22%、11.55%、4.99%、 82.84%。同期业绩比较基准收益率依次为-7.92%、3.52%、0.90%、-0.89%、 1.71% 、-1.80%  。

银华信用双利债券C于2010年12月3日成立，2017年、2018年、2019年、2020年、2021年、自基金合同生效起至今的净值增长率依次为3.17%、-3.16%、10.80%、11.12%、4.61%、 75.18% 。同期业绩比较基准收益率依次为-5.27%、-7.92%、3.52%、0.90%、1.71% 、-1.80% 。

银华远景债券于2016年4月1日成立，2017年、2018年、2019年、2020年、2021年、自基金合同生效起至今的净值增长率依次为2.47%、-1.16%、14.01%、11.69%、5.36%、32.17%。同期业绩比较基准收益率依次为0.24%、8.22%、4.59%、2.98%、5.09%、24.60%。

银华增强收益债券于2008年12月3日成立，2017年、2018年、2019年、2020年、2021年、自基金合同生效起至今的净值增长率依次为3.54%、-1.07%、7.05%、9.93%、6.86%、111.06%。同期业绩比较基准收益率依次为-1.19%、9.63%、4.36%、3.07%、5.69% 、64.81%。

银华多元机遇混合于2020年9月10日成立，2021年、自基金合同生效起至今的净值增长率为-13.83% 、-25.50%。同期业绩比较基准收益率为 -7.14%、-7.21% 。

银华远兴一年持有期债券于2021年2月8日成立，自基金合同生效起至今的净值增长率为1.12% ，同期业绩比较基准收益率为-0.34%。

银华多元回报一年持有期于2021年7月15日成立，自基金合同生效起至今的净值增长率为-15.67%。同期业绩比较基准收益率为-15.08%。

（以上数据来源：基金定期报告，截至2022.3.31）

温馨提示：投资有风险，投资须谨慎。基金是一种长期投资工具，其主要功能是分散投资，降低投资单一证券所带来的个别风险。基金不同于银行储蓄等能够提供固定收益预期的金融工具，当您购买基金产品时，既可能按持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。

您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和本风险揭示书，充分认识本基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑本基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。

根据有关法律法规，银华基金管理股份有限公司做出如下风险揭示：

一、依据投资对象的不同,基金分为股票基金、混合基金、债券基金、货币市场基金、基金中基金、商品基金等不同类型，您投资不同类型的基金将获得不同的收益预期，也将承担不同程度的风险。一般来说，基金的收益预期越高，您承担的风险也越大。

二、基金在投资运作过程中可能面临各种风险，既包括市场风险，也包括基金自身的管理风险、技术风险和合规风险等。巨额赎回风险是开放式基金所特有的一种风险，即当单个开放日基金的净赎回申请超过基金总份额的一定比例（开放式基金为百分之十，定期开放基金为百分之二十，中国证监会规定的特殊产品除外）时，您将可能无法及时赎回申请的全部基金份额，或您赎回的款项可能延缓支付。 

三、您应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资者进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式，但并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资者获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。

四、基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。本基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。银华基金管理股份有限公司提醒您基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由您自行负担。基金管理人、基金托管人、基金销售机构及相关机构不对基金投资收益做出任何承诺或保证。 

五、本基金由银华基金管理股份有限公司依照有关法律法规及约定申请募集，并经中国证券监督管理委员会（以下简称“中国证监会”）许可注册。本基金的基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要已通过中国证监会基金电子披露网http://eid.csrc.gov.cn/fund和基金管理人网站www.yhfund.com.cn进行了公开披露。中国证监会对本基金的注册，并不表明其对本基金的投资价值、市场前景和收益作出实质性判断或保证，也不表明投资于本基金没有风险。