回顾2023年上半年的股票市场表现,继续分化成为主要逻辑。对于上半年的行情,也大致分为两个阶段。第一阶段为年初的外资流入、叠加AI等行业的初期估值提升阶段;第二阶段,AI行业内部出现分化,机构配置主要集中在短期可以兑现业绩的泛算力板块。由于整体PMI指数从一季度末开始出现明显的走弱,因此以新能源为代表的制造业板块在整个上半年显著承压。
分上半年的两个季度来看,一季度由于2022年底积压的需求得到叠加释放,市场整体预期被推高。而当二季度从四月开始,积压需求释放后出现需求的回落期,加之全年GDP目标的提出造成市场对于经济展望出现了变化,总结下来二季度市场对于复苏的定义是混乱的,在对复苏预期不高的情况下,市场表现为长久期资产的表现更加突出,同时板块之间轮动显著加快,操作难度显著加大。
对于重点行业我们观点如下:
光伏:板块出现反弹,主要受两方面影响。第一是基本面,硅料价格到达相对的盈亏平衡点;其次是政策面,中美、中欧关系出现一定的缓和。目前海外的德国装机文件也出现了落地,短期看向下空间不大。
新能源汽车:整体基本面变化不大,核心也是中美关系改善。在细分板块上出现了较大幅度的上涨,包括复合铜箔、隔膜新材料、钠离子电池等,弹性大于主产业链。
风电:风电行业主要原材料铁矿石价格短期随周期出现了反弹,对风电产业链产生一定的压制作用。江苏、广东等地审批和竞配情况出现一定积极的变化,后续需要去跟踪实际招标情况
在专注于泛新能源行业研究的同时,我们也加大了其他科技行业的研究与覆盖。新的研究方向主要思路为硬件和高端制造行业,基于我们的研究思路和框架,我们对于没有硬件落地或者业绩兑现的行业持一定的谨慎态度。景气度和增速依然是我们寻找新方向的核心判断依据,我们关注各个板块中增速较快的细分行业如充电桩、电改、汽车智能化等。