2021年以来无风险利率持续降低，红利低波资产配置需求上升，带动银行股估值体系变化，偏中长期的红利属性权重上升，甚至超过短期顺周期影响，这也是为什么2022年后银行经营承压、但股价表现积极的主要原因之一。

       银行股具备低估值、高股息、可持续的红利股核心要素。低估值方面，2020-2022年间银行估值受信用风险隐忧压制一再创新低，当前经济全面恢复趋势确立，银行资产风险也应被重新审视，进入估值修复期；高股息方面，虽然短期息差承压拖累营收，但以丰补歉仍可维持利润合理增长，保障高水平现金分红回报。

       阶段性营收增长承压，资产质量平稳下，净利润仍可能实现正增长。已披露年报或业绩快报的上市银行，2023年营收同比下降1%，降幅较前三季度略有收窄；归母净利润同比增加1.1%，信用成本下行支撑利润小幅正增长。进入2024年后，一季度或是全年业绩增速低点，随着基数降低下半年营收增速有望边际回升。

       展望后市，在经济复苏背景下，低估值高股息策略占优，且稳增长政策加码，银行作为周期板块将受益且作为典型的周期性品种估值也将提升。继续看好银行板块，二季度市场预期有望朝着积极方向演化，但经济复苏强度有限，银行板块仍有望吸引偏长期的低风险资金配置。在当前环境下，投资银行就是在寻求买入不确定性中的确定性。短期板块防御属性仍然较为明显。后续经济逐步回暖以及信用风险的改善，或带来新一轮的行情催化。

       风险提示：观点仅供参考，不构成投资意见，市场有风险，投资需谨慎。中证银行指数（399986.SZ）最近5个完整会计年度涨跌幅为-14.69%、22.65%、-4.23%、-4.41%、-8.78%。基金过往业绩不代表未来表现，购买前请详细阅读《基金合同》和《招募说明书》，了解基金的风险收益特征，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和投资人的风险承受能力相适应。我国基金运作时间较短，不能反映证券市场发展的所有阶段。#瑞银喊话超配A股 月底行情怎么看？#  $天弘中证银行ETF联接A(OTCFUND|001594)$   $天弘中证红利低波动100联接A(OTCFUND|008114)$  $天弘中证红利低波动100联接C(OTCFUND|008115)$  $天弘中证证券保险A(OTCFUND|001552)$  $天弘中证证券保险C(OTCFUND|001553)$  $天弘中证全指证券公司ETF联接A(OTCFUND|008590)$  $天弘中证全指证券公司ETF联接C(OTCFUND|008591)$