2023Q1市场走了略右倾的N型走势,年初行情较分散,板块持续演绎电风扇行情,直到年后ChatGPT惊艳亮相,引发热潮,谷歌、百度文心一言、微软全家桶、plugin插件、华为盘古大模型等陆续快速发布,AI时代来临,有望引领全年行情。对硅谷银行业危机的担忧似乎已经过去,焦点正在转向欧美货币紧缩和经济数据。
但强预期弱现实,存量资金为主的市场条件下,预计市场或仍以细分结构行情为主,尤其是ChatGPT引领的TMT泛化的投资机会:紧密关注技术的进展、监管政策动向,如算力芯片、光通信、AIGC、边缘计算、数字要素等,尤其是“卖铲人“,但产业本身快速发展,资本市场更飞速演绎,AI行情快速进阶,两市巨量成交,对其他板块抽水效应明显,也要警惕其间的交易拥挤度和估值泡沫风险。
传统板块更关注景气度监测和估值波段的把握能力,追求性价比,继续看好内循环,新生大消费、先进制造业及数字化配套等:看好新兴消费:适应新代际、老年化,如消费平替版、有益于身心康复的医药保健、新兴量贩渠道。看好新技术/新工艺改造传统工业:随着产业梯度转移进入深层次,关注发展补缺的基础工具产业链、精密机械、关键配件、新材料等,以及部分大宗成本下降受益板块。
国家大数据局成立,国资委启动国有企业对标世界一流企业价值创造行动,中长期持续关注国家安全大主题的演绎、国企激励改革和中特估值机会。
注意交易结构:存量博弈市场下,学习抢跑效应 资金内卷明显,相关板块剧烈波动。
军工板块今年以来市场风格大变,中期调整可能改变未来投入的结构方向,板块被抽水严重,流动性较好的权重白马下跌幅度较大,涨的是估值偏高的卫星、重组概念或跨界三四线标的,与表观财报有一定出入,到3月连前期表现相对较好的小而美个股也开始被抽水,下跌较明显,而上涨的是卫星、AI泛化的电子/通信个股,还有偏交运的船务板块,中特估值涨幅主要体现在卫星和船务板块上。
本期我们也适度加大了相关受益国企改革和数字要素经济发展的军工通信、软件的配置,取得较好的收益,适当收缩了权重股的配置。认识决定高度,后期将继续跟踪产业和技术的进阶发展,特别是对一些跨界行业较多的个股,加深产业研究。