从2022年第四季度中旬开始,公共卫生限制措施逐步解除,国内经济活动开始恢复。特别是进入2023年一季度以来,国内疫情管控对商务活动影响逐步降低,出行、场景消费和旅游逐步复苏,但考虑到出口负面影响、民营企业的资本开支恢复时间尚待时日,市场关注场景消费的恢复程度。另外,美国高位数的加息告一段落,但服务价格的韧性,导致低位数的加息持续,市场预期降息可能到2023年底才有可能看到,压制港股估值的宏观环境将明显得到改善。而国内经济面临的投资、出口压力没有看到明显变化,市场等待政策是从地产、消费还是政府开支着力。因此,一季度市场主要围绕疫后修复和政策博弈开展,大部分交易时间段处于业绩真空期,政策和市场预期成为主导市场重要因素。
考虑到原持有的电动车和光伏产业链部分透支未来需求,经过两年多的产能扩张,产业链紧缺环节的产能已经逐步释放,供需格局有待进一步观察。在报告期内,本基金逐步减少这两个产业链的投资比重,电动车产业链中仅持有少部分动力电池和电池结构件,光伏产业链仅持有组件一体化企业。持续优化投资组合的行业分布并且重新在产业链之间进行平衡。从行业分布看,主要持有的行业分布在传媒、电力设备和新能源、食品饮料、家电、医药、计算机、通信、交通运输、机械设备、军工和有色金属等。有色金属行业持仓保持微调,减少锂矿,买入基本金属和黄金个股。机械设备行业主要投资于高端制造相关个股。在报告期的前期,医药行业主要投资创新药和眼科服务。食品饮料集中在高端和次高端白酒。另外,报告期内逐步增加TMT持仓比重,其中计算机持仓集中在数据要素,传媒持仓集中在游戏和影视,电子持仓集中在半导体相关个股,通信行业主要投资于光模块等细分领域。阶段投资军工(部分属于钢铁和电子)相关个股,并保持密切跟踪,判断行业竞争格局出现变化时进行减仓操作。