#黄金投资真相#打卡第十日，近期黄金涨幅较大，自3月份以来的涨幅超15%，投资者的关注度大幅提升。在逆全球化和美国挑动阵营对抗的大背景下，黄金的货币属性可能被再次激发。在2022年和2023年，全球央行购金量翻倍，达到每年1000吨以上。这或许是黄金走势与美元实际利率背离的一个重要原因。全球央行购金量大增，大的背景是美元储备货币的地位边际上有所动摇。在逆全球化和阵营对抗加剧的大背景下，尤其是在俄乌战争后，欧美政府冻结俄罗斯政府和一些俄罗斯富豪在欧美银行的资产，对美元在非西方国家的储备货币地位有所动摇。这也体现在非西方国家增加黄金储备的力度明显更大。
其次，市场预期美元实际利率走高是暂时的，不久将下降，可能是黄金与美元实际利率走势背离第二个原因。虽然美联储在通胀压力下不断加息，使得名义利率和实际利率都走高，但市场可能预期美国在如此庞大的债务规模下，很难长时间承受高利率，因此较高的实际利率只是暂时的，黄金价格走势可能反映了这一预期。2月底美联储降息预期明显上升，黄金开始快速上涨，随后即使通胀数据、就业数据均超预期，但黄金走势仍然较强，这一方面与市场情绪和趋势惯性有关，另一方面可以理解为如果通胀有韧性，但后面因为其他方面的压力仍然降息了，那就意味着实际利率下降更多。
总之，黄金上涨总体受益于逆全球化和美国挑动阵营对抗下，其货币属性被再次激发的大背景。但美元储备货币地位的动摇是一个相对较慢的变量，并不适合在短期波动的解释中赋予过大权重。黄金近期的快速上涨还是与美联储降息的预期有关。即使美国通胀有韧性，但仍有降息的需求，一旦市场形成这种预期，则意味着美国实际利率下降的空间更大，从而有利于黄金价格。
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