三季度国内经济扰动因素较多,整体在二季度末触底回升的趋势后表现出的进一步恢复的力度偏弱,最新9月PMI基本维持在50枯荣线附近。其中消费整体表现较平淡;投资端则内部实现了一定的均衡,基建及制造业投资增速较好,在一定程度上对冲了降幅扩大的地产投资;但此前对国内经济贡献一直较大的出口正在经受不小的挑战。因海外经济走弱的态势进一步显现,核心仍受通胀困扰及伴随而来的流动性收紧影响。
三季度前半段A股市场呈现为二季度V型反弹后的震荡整理,因整体经济基本面进一步恢复的力度偏弱;之后临近季末在美联储流动性收紧力度超预期及各类贸易、产业政策摩擦增加的背景下出现了较大幅度的调整。市场整体偏普跌,创业板指数跌幅略大于其他指数。煤炭是期间唯一上涨的行业,行情主要受欧洲天然气危机预期及国内夏季高温天气推动;跌幅较大的行业包括建材、电子、医药等,基本面或预期均在三季度受到了不同原因导致的负向冲击。
本基金三季度维持了中性偏高仓位,在服务类行业内对配置结构进行了一定的优化,一方面从均衡角度出发增配了银行、地产等行业,另一方面,在成长类行业内增加了医药、免税等子行业配置;相应的在新能源、电子、军工等高端制造业领域有一定减仓。