2023上半年,债市收益率先上后下,整体震荡下行。1、2月份随着疫情达峰之后复工复产稳步推进,国内宏观经济呈现缓慢修复态势,PMI触底回升重返扩张区间,叠加银行信贷开门红的影响,资金面总体偏紧,资金中枢小幅抬升,债市利率震荡上行。3月份两会定调GDP增速落在市场预期下沿,叠加海外爆发银行危机,市场避险情绪升温,4月以来基本面环比大幅走弱,PMI连续3个月回落至收缩区间,CPI连续3个月处于1%以内低位,债市利率大幅下行。6月央行宣布降息10BP,由于市场对此已有充分预期,降息后债市收益小幅回调。整体来看,今年上半年各期限利率债震荡下行15-30BP不等。
组合在上半年整体维持中性偏高的久期和杠杆,在品种上坚持中高等级优质信用债为底仓,一季度在信用利差处于高位时加大了信用债的配置比例,二季度在信用利差压缩至低位时加大了利率债的配置比例。下半年组合将继续动态优化投资品种,灵活运用杠杆套息、波段交易等方式实现收益增厚,力争为持有人提供中长期稳健回报。