事件

中国人民银行在一季度货币政策委员会例会新闻稿中提到“在经济回升过程中，也要关注长期收益率的变化”。4月23日晚间，人民银行有关部门负责人接受《金融时报》采访，再次对当前长期国债收益率表示关切，同时表示“央行在二级市场开展国债买卖，可以作为一种流动性管理方式和货币政策工具储备”。

原因分析

（1）近期长期国债收益率持续下行，其中30年期国债收益率降至2.5%以下。长期国债收益率持续下滑的底层逻辑是市场上“安全资产”的缺失引发供求关系失衡，叠加一定恐慌情绪的蔓延导致，而并非市场对国内经济基本面走势发生重大调整。

（2）央行进行国债买卖和西方的QE有非常本质的区别。国内主要是为了调节基础货币供给量，最终目的是影响短期利率，维护银行间市场利率的稳定，并非像西方国家那样以影响长期利率或进行大规模资产购买为目的。

中欧观点

央行认为国内经济基本面长期向好，目前长期国债利率偏低是短期的供需问题造成长债收益率与长期经济增长预期背离。后续央行的相关操作可能涵盖以下几个方面，其一，可能会加快债券供给来缓解供需矛盾。今年地方债等长期限债券发行偏慢，“随着未来超长期特别国债的发行，资产荒的情况会缓解，长期国债收益率也将出现回升” 。其二，央行未来可能会在二级市场买卖国债来进行调节。相关人员表示“央行在二级市场开展国债买卖，可以作为一种流动性管理方式和货币政策工具储备。”另外也提到，这种买卖与发达经济体央行的QE是截然不同的。

     展望后市，短期内债券收益率下行的力量将得到缓解。可以看到今日市场债券收益率全面大幅上行。其次，未来几个月地方债、超长期国债等长期限债券发行可能会加快，长期限债券的供需矛盾将会缓解。需要警惕收益率边际上行可能。

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$中欧纯债债券(LOF)E(OTCFUND|002592)$$中欧纯债债券(LOF)C(OTCFUND|166016)$$中欧中短债债券发起A(OTCFUND|015502)$$中欧中短债债券发起C(OTCFUND|015503)$$中欧稳利60天滚动持有短债A(OTCFUND|012915)$$中欧稳利60天滚动持有短债C(OTCFUND|012916)$

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