【复盘摘要】

    上周（4.15-4.19），债券市场整体走强，长端好于短端，收益率曲线平坦化下行。国开债供给增加提升流动性，走势强于国债。全周来看，10年期国债收益率下跌3BP至2.25%，10年期国开收益率下跌8BP至2.32%，先后下破前期低点。展望后续市场行情，从基本面来看，3月经济数据中仅有制造业投资和出口较有起色，其他消费、地产相关数据仍然疲弱；从流动性来看，本周税期走款过后，政府债净缴款回落至负值，公开市场操作净回笼量也仅为100亿元，仅有同业存单到期量较大为8000多亿，但预计资金面平衡宽松态势不会有较大改变。

【上周债市】

1、央行再提监控资金空转

    中国人民银行副行长、国家外汇管理局局长朱鹤新表示：“一些银行在内部考核上还有“规模情节”，超过了实体经济的有效融资需求；部分企业借助自己优势地位，用低成本贷款融资买理财或转贷给别的企业，主业不赚钱金融反而成为主要业务，这就容易形成空转和资金沉淀，降低资金使用效率。相关部门将加强对资金空转的监测，完善管理考核机制。未来随着经济转型升级，有效融资需求恢复，社会预期改善，资金沉淀空转的现象也会缓解。”

【债市展望】

    本周重点关注：（1）4月22日国内发布4月LPR报价数据；（2）4月26日美国发布3月核心PCE物价指数数据；（3）4月27日国内发布3月工业企业利润数据。

    展望后续市场行情，从基本面来看，3月经济数据中仅有制造业投资和出口较有起色，其他消费、地产相关数据仍然疲弱，整体将维持震荡；从流动性来看，本周税期走款过后，政府债净缴款回落至负值，公开市场操作净回笼量也仅为100亿元，仅有同业存单到期量较大为8000多亿，但预计资金面平衡宽松态势不会有较大改变；利差策略方面，当前主导市场趋势走势的是机构情绪，流动性过于宽松会带动短端下行，打开利差空间；央行受汇率制约而放缓宽松节奏，债券市场横盘继续压缩各种利差。

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