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1、美债收益率冲高下，红利低波50指数五连涨

截至上周五日收盘，红利低波50指数继续上涨0.5%，本周以来实现五连涨。与之对应的，是本周A股大小盘风格轮动的极致演绎、美股标普500指数的五连跌、十年期美债收益率冲高至4.6%。

美债收益率可以说是全球经济周期的风向标，当美债收益率（无论是长端利率还是短端利率）上升时，投资者避险情绪较高，此时红利低波50指数表现通常较好，该现象自2017年以来表现尤为明显。美国降通胀进程的放缓以及近期公布强劲的经济数据，让市场对美联储降息预期进一步降温，叠加美国纽约联储主席周四讲话提及加息，不排除美债收益率仍有向上的可能。红利低波50指数短期内或持续受益。

2、上周五晨中东担忧升级，通胀预期和避险情绪发酵，SHFE铜创2006年5月以来新高

上周五A股市场震荡调整，贵金属板块上涨，有色板块整体表现稳健。昨日夜盘SHFE铜79050元/吨，为2006年5月以来新高，距离历史最高仅差5%（2006年5月15日，83280元/吨），LME铜亦涨至9743美元/吨，距离历史最高仅差8%（2022年3月4日，10600美元/吨）。此外，今晨中东担忧升级，原油、黄金、美债均有较大的即时反应，油价、黄金跳升，10年期美债下行超10bp，通胀预期和避险情绪明显发酵，短期中东形势或成为大类资产焦点。

大宗商品一般遵循“黄金-白银-铜-油”的通胀交易次序，在本轮中美经济错位、美国工业与消费错位背景之下，轮动有望加速。当前来看，黄金已然启动，连创历史新高，目前在2400美元/盎司上下徘徊，白银如影随形，涨幅相较黄金而言更为迅猛。铜或紧随其后，尽管当前价格处于高位，但在供给受限这一现实的支撑下，2024年有望成为铜价向好元年。

本轮周期铜等资源品的供给原本就受制于资本开支不足，同时运营过程中风险频出，造成近日铜价等强势突破。具体而言，巴西法院暂停淡水河谷旗下Sossego铜矿运营许可，该铜矿2023年产量6.68万；赞比亚85%电力依赖水电，受干旱影响，国家电力供应陷入危机，电力公司计划削减1/5矿山用电，或影响19.7万吨矿产铜供给。

可以关注一下有色板块，逢回调可考虑择机配置。

3、30年期国债期货六连涨

今天债市长端涨幅不及前几天，10年期国债期货还微跌了些，截至今日收盘，10年、30年期国债期货债市分别下跌0.03%、上涨0.13%，虽然10年期略有回调，但总体幅度不大，今日10年期国债利率甚至下行0.05bp，30年期国债期货实现6连涨。债市的分析近期已经讲过挺多了，核心还是那句话：可能没其他好的资产可以配置，只能向久期要收益了。

聊回A股市场，摘抄一下宏观策略部的观点，可以参考一下：

短期或震荡，中期积极看多。短期来看，A股在经历了一个多月流畅的超跌反弹之后，随着股价的持续修复成交量也快速放大，整体市场情绪偏热，近期市场波动也有所放大，后续或进入震荡状态。中期来看，股债风险溢价暗示当前赔率可观：当前沪深300风险溢价仍然处于极端位置，中期视角向上确定性和空间都较大；同样，参考2010年以来历史经验，在当前股息率水平，持有1-2年未来收益率为正概率较高，因此对A股战略看多，整体向上的弹性由宏观波动决定。

风格方面，低估值高股息风格仍然是中期高性价比的选择。关于高股息，当前强调现金流与盈利能力稳定性的定价逻辑不断强化，这意味着低估值、高股息类资产的相对强势有望持续，在市场走出价值/成长的右侧趋势前，高股息仍是当下有效应对方案之一。

好了，今天就这么多，祝大家周末愉快。

 #3100点得而复失！本周A股能否向上突破？##张坤、葛兰、朱少醒等发声 有何看点？#

$南方中证申万有色金属ETF发起联接C(OTCFUND|004433)$$南方金ETF联接C(OTCFUND|018392)$$南方7-10年国开债A(OTCFUND|006961)$$南方标普中国A股大盘红利低波50ETF联接C(OTCFUND|008164)$

数据来源：

指数名称为标普中国A股大盘红利低波50指数，代码为SPCLLHCP.SPI

wind，截至20240419，过往表现不预示未来

财联社

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