4月20日凌晨，全球芯片龙头收盘大跌，短期内调整幅度接近20%。市场担忧AI板块是否出现重大基本面变化？美股还会调整多久，如何应对？

首先来看近期美股科技下跌的原因：

1. 资金风格的牵制：

    近期市场提升了对于美国通胀回温的预期，导致股市风格由成长转向价值。本周纳斯达克指数下跌5.52%，为2024年开年以来最大的单周跌幅，总量上，截至4.19，据 EPFR，美股近两周流出资金超过210 亿美元，趋势资金转向，进一步带动股价下挫。

2. 短期催化剂不足：

    AI产业发展步履未停，但市场还在等待进一步催化。在大模型持续迭代的背景下，训练端的需求维持高景气，市场在密切观察推理侧需求的蓬勃发展。

    排除短期扰动因素，赚钱能力才是硬道理，当前AI GPU需求并未减弱。

    从产业链的角度，目前大模型持续升级，对AI GPU需求旺盛，并没有出现需求减弱的情况：英伟达B100及GB200发布后，获得了谷歌、微软、亚马逊、Meta的大单，据机构调研，国内产业链公司也已经收到英伟达相关订单。（以上仅作信息示例，不作为个股推荐）

    最重要的议题是AI是长期的趋势，还是阶段性的。

    23年以来美股涨势如虹，投资者担忧估值偏贵、AI落地速度问题。今年以来，AI产业的基本面温和加速，美股科技龙头护城河进一步巩固。

    AI应用的产值主要体现在B端（商业用途），而非C端（个人应用），无论是Sora的惊艳出世，还是GPT5可能实现的能力跃升，都并非常识框架下可以提前预判的。从各个巨头紧锣密鼓的算力军备竞赛、自研可控高投入来看，创新浪潮仍在不断向前，需要紧密跟随产业趋势做判断。

美股还会调整多久？历次美股调整后的修复路径，有何借鉴意义？

1. 美股还会调整多久？

    盈利将成为本周焦点，本周多个美股科技大厂都要公布财报，加之历来美股在5月有“sell in May and go away”的规律，这将对市场形成一次压力测试

    鉴于美股开始对宏观因素重新定价，5月1日的美联储议息会议，将是第一个观测窗口。

    6 月 12 日的议息会议，6 月份 FOMC 的降息概率会在很大程度上影响未来的美股表现。

总体来看，美股的后续表现，5月仍需进一步观察，但投资者也无需过度悲观，从历史上看，历次美股科技的调整，或也带来新的入场机会。

2. 历次美股调整后的修复路径，有何借鉴意义？

    从美股的历史表现来看，数字化转型驱动科技股长期增长，这和美股科技产业的特征密切相关：

    1）公司职业经理人架构，困境下常有经营反转；

    2）重视资金ROI，对融资用途相对谨慎；

    3）创新氛围浓厚，能够突破原有产业周期。

    因此，如果我们复盘以纳斯达克指数为代表的美股科技指数，发现其长期向上的趋势明显，即使出现调整回撤，历史上也能够实现修复，体现出长线布局的价值。

    站在当前时点，做好A股和海外的资金分配，在行情震荡期把握布局或补仓机会，或更能捕捉美股科技的长期行情。

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