回顾2023年，A股在预期和现实均较弱的背景下出现了结构性调整，市场大幅缩量，存量博弈下，赚钱效应主要集中在小盘风格和高分红价值风格，整体市场策略呈哑铃型。

反思过去的一年，我们把A股的艰难进行了简单的总结。首先，市场对于“把横效应”预估不足，导致现实与市场之间出现了较大的预期差，因此市场在年初的“弱现实”后出现了第一次调整；随后，市场在三季度进行了第二次调整主要是风险的集中暴露，市场在中观层面较为悲观地解读了地产困境，而政策的初步对冲后市场短暂企稳了；最后，宏观数据反馈出经济斜率二次放缓使市场最终走出了“一波三折”的行情。

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本基金在过去一年中依旧本着自下而上的选股逻辑，增加了中游包括制造、机械和消费端更多的服务型消费的配置，相较于集中在基金重仓股的策略，还是取得了较为明显的相对收益。

展望2024年，我们相信市场是有赚钱效应的。这当然不是盲目乐观，而是基于对当前宏微观环境的判断。首先，2024年的基准预期是需求保持恢复、驱动库存周期温和回升，那么在政策稳健积极的情况下，预计经济会有不错的表现。具体来看，财政和基建值得重点关注，中央财政的扩张和地方隐性债务的严控的效果或逐步释放，而地产销售进一步下降的空间有限。其次，中微观层面看，制造业继续关注供给侧格局，上游格局的优势依旧明显；而影响居民消费的两个重要因素——可支配收入和消费倾向，也将温和修复。

综上，尽管2024年我们仍将面临一些困难，但也应该看到希望。毕竟，从全球角度而言，在2023年我们看到了一些科技板块已经处于产业爆发前期或产业景气周期之中，包括智能汽车、创新医药、AI应用、MR科技硬件等领域。从人类历史来看，每个成功的国家、成功的时代背后，核心的推动力都是产业的成功突破。所以对科技我们需要保持长期的跟踪，在具备较高安全边际和风险收益比时可以进行相应的配置。

为越来越多投资人带来持续的复利增长是我们管理人的职业情愫和职业追求，为此我们必谨慎独行、业精于勤，以此表达投资人对我们的信任和委托的衷心感谢。

以上观点来源于《诺安安鑫灵活配置混合型证券投资基金2023 年年度报告》

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