【复盘摘要】

    上周（4.1-4.3），跨季后资金面整体偏松，股债之间的负相关性显著，债市收益率呈先上后下走势。展望后市，基本面上，清明节出行需求旺盛，且PMI等一系列数据均出现超预期上行的走势，短期内债市收益率继续向下空间已经有限；流动性上，当前仍需要关注仍未公布的超长期特别国债发行计划，在4月份债券供给流动性冲击较为有限、央行态度稳健等多方面的影响下，债券市场预计仍处于震荡行情中。

【上周债市】

1、2024年第一季度央行货币政策例会召开

    央行货币政策委员会例会一直以来被视作货币政策“风向标”，货币政策措辞的变化往往预示下一阶段货币政策趋势。

    近期召开的第一季度例会上的表述中删去“跨周期调节，继续引导融资成本下行”等表明央行宽松态度不变；删去“加大宏观政策调控力度”表明政策进一步加码诉求下降；央行首次提出“关注长期收益率变化”，或指出央行注意到近期长端利率较快下行的走势，短期内可能引导长端利率围绕政策利率波动；此外，例会中也指出央行不希望经济回升过程中利率上行太快加大政府融资成本，也不希望再度发生2022年四季度债券市场的大幅调整进而引发新的风险；央行或较为防范长端收益率的大幅波动，不希望收益率短时间内下行太快或者由于经济的回升而快速上行。

2、央行设立5000亿科技创新和技术改造再贷款

    科技创新和技术改造再贷款额度5000亿元，利率1.75%，期限1年，可展期2次，每次展期期限1年。发放对象包括国家开发银行、政策性银行、国有商业银行、中国邮政储蓄银行、股份制商业银行等21家金融机构。科技创新和技术改造再贷款的设立将有利于引导金融机构在自主决策、自担风险的前提下，向处于初创期、成长期的科技型中小企业，以及重点领域的数字化、智能化、高端化、绿色化技术改造和设备更新项目提供信贷支持。

    央行表示，科技创新和技术改造再贷款是对原有科技创新再贷款和设备更新改造专项再贷款的政策接续。两个工具原始总额度6000亿元，23年末使用余额4123亿元， 23第三季度末余额为5128亿元。

【债市展望】

    本周重点关注：（1）4月10日美国发布3月CPI数据；（2）4月11日国内发布3月货币金融和通胀数据；（3）4月12日国内发布3月进出口数据。

    展望后续市场行情，从基本面来看，清明节旅游出行延续春节状况，且PMI等一系列数据均出现超预期上行的走势，短期内债市收益率继续向下空间已经有限。从流动性层面判断，当前仍需要关注仍未公布的超长期特别国债发行计划，预计特别国债的发行高峰将在5月开始之后陆续启动，而在4月份债券供给流动性冲击较为有限、央行态度稳健等多方面的影响下，债券市场预计仍处于振荡行情中。

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