【复盘摘要】

    近日，央行明确表示后续仍有降准空间，并继续表达对物价的关注。两会总体符合市场预期，GDP目标定在5%，释放较为积极的政策信号。并且今年财政政策可发挥的空间较多，后续财政政策表现值得期待。展望后市，本周资金面整体有所扰动，2月社融信贷数据或将成为基本面近期复苏走势强度的一个定调节点。

【上周债市】

1、央行指出仍有降准空间

    2024年3月6日，十四届全国人大二次会议举行经济主题记者会。对于货币政策，人民银行在本次答记者问中进一步阐明了货币政策立场和观点，有以下几点表述值得关注：

    一是明确表示后续仍有降准空间。二是继续表达对物价的关注，价格工具的使用需要兼顾银行资产负债表的健康性。推动物价回升、降低融资成本仍是未来一段时间货币政策较为明确的方向。三是结构方面，设立科技创新、技术改造等再贷款工具，约束产能过剩行业的融资供给。本次央行表态超出预期，这也表明后续货币政策易宽难紧。

2、两会看点

    两会总体符合市场预期，经济目标方面，GDP目标定在5%，释放了较为积极的政策信号。今年将着力各种“稳”，最关键的抓手是中央加杠杆、强产业、扩内需、稳地产、扩投资。

    货币政策保持较为宽松的表述。值得关注的是：财政政策力度增加，并可能继续加力，明确中央加杠杆。今年实际财政空间比较高，一是去年10月以来增发的1万亿国债还有近8000亿结余，这部分资金或许将在新特别国债发行前使用完毕。二是今年年初广义类财政工具 抵押补充贷款（PSL）扩容5000亿，且不排除年中或下半年可能继续增加。三是人民银行新成立信贷市场司，将大大增强再贷款等央行资产负债工具做好金融“五篇大文章”（科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融）的能力。

【债市展望】

    本周重点关注：（1）3月12日国内发布2月社融信贷数据，美国发布2月CPI数据；（2）3月15日国内发布3月MLF操作。

    展望后续市场行情，目前债市波动加剧。从流动性上看，本周政府债净缴款达到3046亿，同业存单到期量近万亿，均创出今年以来新高，而本周还面临中期借贷便利（MLF）4810亿到期量，可能对资金面造成扰动。

    从基本面上看，在进出口和CPI数据均超预期恢复的前提下，2月社融信贷数据或将成为基本面近期复苏走势强度的一个定调节点，当前乘用车销量和商品房销量高频数据仍较弱，经济整体仍处于磨底状态。

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