近期的债市持续上涨，咱们也收到了许多有关债基的咨询提问。其中，就有小伙伴表示，债券基金的种类太多，想直接选收益最高的债基来买，这样最简单省事。

但是，只看业绩的选基方法，是否真的科学？今天，咱们就和大家聊一下，只看收益选债基会踩到哪些雷，以及都有哪些方法来更科学地选择债基。

影响债券基金收益的因素

我们需要先了解，影响债券基金收益的因素都有哪些。总结起来，主要有四大方面：利率的变动方向、组合的久期、杠杆、票息

1. 利率的变动方向

债券基金的收益，有一部分来自于债券价格的变动，而债券价格的变动，会受利率变动的影响。一般来说，这二者成反向运动关系，即如果市场利率上升，那么债券价格下降，反之，市场利率下降，债券价格上涨。

那如何了解市场利率？一般可以以十年期国债收益率作为代表，对其进行观察。现在，在许多财经网站上都能找到十年期国债收益率的走势，同时我们也可以通过期货软件查询国债期货的走势，作为参考。

2. 组合的久期

债券的久期，可以简单理解为收回债券利息和本金的平均时间。假设某只债券的久期是A，那么利率每上升0.1%，债券价格就会下降A乘以0.1%。可以看出，久期越长的债券，对利率的变动就越敏感，债券价格的波动幅度也会更大。

3. 杠杆

有些时候，为了增厚债券基金的收益，基金经理会选择将债券借出去拿到现金，然后再把借到的现金买成债券，这种借钱买证券的做法就叫做杠杆。

但杠杆也是一把双刃剑，如果遇到债券市场行情不好，债券基金的净值也可能会下降更多。出于对这种情况的担心，债券基金对于杠杆的规模也是有限制的，对于开放型债券基金而言，杠杆的比例一般不能超过140%。

4. 票息

票息也就是票面利息的意思。一般在期限相同的情况下，信用等级越高，票息越低，例如同期限国债的收益率基本都是比公司债更低的。

根据以上四大因素，我们其实并不建议大家只看收益来选债券基金。

如果一个债基的收益很高，那可能是因为基金经理在市场好的时候买长久期的债券，或者用了较高的杠杆，或者买了信用等级比较低的债券。

总之，高收益的背后，也隐藏着相应拔高的风险。一旦出现债券市场变天或者债券违约等情况，那么投资者可能会遭遇更大幅度的回撤。

选择债基，还可以参考“美林时钟”？

那么，如何才能较为科学地选择债券基金呢？之前我们给大家介绍了债基的不同品类，建议大家按个人风险承受能力来选择。

今天，小广再进一步讲一讲，除了考虑个人风险偏好，还可以结合经济周期这一因素来选择债券基金。

想必大家都曾听说过“美林时钟”这一概念，它指导人们通过判断经济周期来对大类资产进行投资。但你知道，债券也有美林时钟吗？

债券美林时钟中，在衰退初期，有部分投资者可能还没有意识到衰退即将到来，博弈气氛较为浓厚，中短债基金就比较适合震荡的债券市场环境；同时，也可能也会有部分投资者坚信衰退的到来无法避免，长久期的纯债基金就比较适合有这种看法的投资者

步入衰退后期，投资中长期限、高等级信用债的策略会受到不少投资者的青睐。这是因为此时高等级信用债的违约风险一般较低，并且随着经济衰退、利率下行，中长期限债券的价格涨幅往往会比中短债的涨幅更大。

再下一阶段，是复苏前期。当经济逐步好转时，信用评级较低的公司往往也度过了最难熬的时期，违约风险减轻，低等级信用债的表现可能会更好。而在债券期限的选择方面则不宜过长，可以开始降低久期。

在经济复苏后期到繁荣前期这个阶段，大家的风险偏好往往也会提高，股票市场的表现一般也比较好，此时中短债基金可以作为防御性的配置工具，有的基金经理可能会通过购买低等级信用债的方式来增厚收益。

到了繁荣后期，随着经济增长，物价压力也在持续增大，央行一般会采用紧缩性的货币政策防止物价上涨过快，这可能导致债券市场流动性紧张，从而出现债券价格下跌的情形。这样的环境下，以投资中短债、希望获得票息收益为主的债基，往往更适合投资。

繁华之后，经济衰退初见端倪，这就又开始了新一轮的周期循环，周而复始。

$广发中债7-10年国开债指数E(OTCFUND|011062)$$广发双债添利债券E(OTCFUND|009267)$$广发景宁债券C(OTCFUND|013449)$

（文章来源：广发基金投资者教育基地丨本资料仅作参考，不构成本公司任何业务的宣传推介材料、投资建议或保证，不作为任何法律文件。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽职的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。投资者购买基金时应详细阅读基金的基金合同和招募说明书等法律文件，了解基金的具体情况。基金管理人管理的其他基金的业绩和其投资人员取得的过往业绩并不预示其未来表现，也不构成本基金业绩表现的保证。投资有风险，选择须谨慎）