沪深300等宽基ETF吸引资金涌入

近年我国经济进入增速换挡、新旧动能转换阶段，权益市场行业轮动明显加速、个股波动加剧，宽基类ETF因其较好的风险分散能力和流动性，吸引资金竞相涌入。其中，沪深300ETF尤其受关注，原因在于沪深300指数与宏观经济总量紧密关联，其表现也常与货币、财政政策同频共振，当政策环境边际改善时，沪深300往往能率先受益。

进入2024年，内外部环境均现积极信号，为A股后续反弹创造了更大空间：国内稳增长政策持续发力，带动信贷和社融平稳上行，经济保持回升向好；美联储加息终点明确，美元指数和美债收益率或将进入下行通道，外部流动性制约有望缓解。与此同时，托底资金强势入市催动市场风格回摆：贯穿2023全年的小微盘行情出现深度回调，以沪深300为代表的大盘蓝筹接力走强，根据交易所的数据，全市场沪深300ETF合计净流入超2,000亿元，显著超越其他宽基类产品。（统计区间为20231231至20240221）

资金面上的“高度认可”既是沪深300ETF长期配置价值的印证，也是市场信心和预期修复的表征。我们认为沪深300年内或有充分的上行动力。

（数据来源：Wind，华泰柏瑞，除特别说明外数据截至20240221）

无论是长期持有还是短期交易，沪深300ETF都为投资者提供了多样化投资策略选择：随着指数进入长期配置“击球区”，投资者可考虑将沪深300ETF作为底仓，低位积累长期筹码。也可通过简单有效的定投策略来摊薄成本，规避择时风险。

沪深300估值已到“便宜”时刻

沪深300指数作为有两市晴雨表之称的宽基指数代表，具备较强的盈利能力和突出的分红优势，受到诸多投资者青睐。指数ROE中枢自2016年开始长期维持在10%以上高位，在市场主流宽基指数中明显占优。即使在近年经济弱复苏的环境下，其成分股盈利增速依然保持韧性，能较好地穿越周期波动。（指数ROE中枢为沪深300成分股ROE中位数，统计时点为当年年末，具体数据：2016年12.52%，2017年12.93%，2018年12.85%，2019年12.92%，2020年11.73%，2021年12.21%，2022年12.52%。）

长久以来，沪深300指数坚持与投资者分享企业成长红利，股息率多年保持2%左右区间，高分红高股息特征鲜明。近年随着央国企分红比例的提升及指数调整，股息率更是显著上行，股债收益差也创下历史新高，指数投资吸引力进一步增强。（沪深300指数近12个月股息率，统计时点为当年年末，具体数据：2016年2.25%，2017年2.07%，2018年2.89%，2019年2.26%，2020年1.93%，2021年1.93%，2022年2.83%，2023年3.16%。股息率由2021年1.93%上行至2023年3.16%，统计时点为当年年末；股债收益差为沪深300指数股息率相对十年期国债收益率差值，统计区间为20050408至20240221，区间内股债收益差最高点为20240204的0.90%。）

投资价值角度来看，沪深300指数估值已来到“便宜”时刻，当前市盈率为11.32x，位于近十年来19.80%分位。如果以2023年GDP增速作为分母构建更具代表性的PEG指标，沪深300指数当前PEG仅为2.18，显著低于美国、日本、印度等市场相应指数。随着高质量发展路线的确立，围绕我国资本市场走向的不确定性将逐步减少，沪深300指数有望迎来对标海外市场的估值相对修复。

（数据来源：Wind，华泰柏瑞，除特别说明外数据截至20240221）

中国经济简史的代表性指数

沪深300指数由沪深市场中规模大、流动性好的最具代表性的300只证券组成，其中市值超1000亿元的有115只，平均市值1531亿元，呈现典型的大盘风格。指数以6%的上市公司数量，覆盖了58%的总市值，对全A净利润、分红总额的贡献分别达83%、70%，是表征A股市场整体表现的最佳指标。

从“煤飞色舞”到“自主可控”，沪深300指数是一部中国经济简史，是对我国经济的周期循环、结构变迁最生动、客观的记录和解释。2020年以来，指数新增科创板个股纳入、放宽创业板年限门槛，科技创新成色不断增强，当前成分股主要分布在周期、科技、大金融和消费板块，兼顾蓝筹价值和优质成长，拥有相对稳健的盈利能力。

相较中证500、中证1000、中证2000、中证全指、科创50、创业板指等宽基指数，沪深300指数长期收益更为突出，具有明显的高盈利高股息特征。同时，指数已形成包含指数基金、股指期货、股指期权和ETF期权等在内的较为完善的指数产品生态圈，能够满足不同风险偏好投资者的标的选择以及策略构建。

（数据来源：Wind，华泰柏瑞，除特别说明外数据截至20240221）

$华泰柏瑞沪深300ETF联接C(OTCFUND|006131)$

$华泰柏瑞沪深300ETF联接A(OTCFUND|460300)$

$天风六个月滚动持有债券A(OTCFUND|970039)$

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