投资者朋友们大家好，

我是$嘉实互融精选股票(OTCFUND|006603)$、$嘉实医疗保健股票(OTCFUND|000711)$的基金经理郝淼，今天和大家再梳理一下医药板块的投资逻辑。

医药板块自21年见顶以来，已经持续下跌了两年多，过高的估值得以充分消化，目前处于历史估值分位、机构持仓配置、季度业绩、市场情绪的多重底部区域。医药板块的投资逻辑并未改变，依然具有消费和科技的双重属性，随着政策回暖、业绩回暖等利好因素的积累，医药板块率先回暖，我们对后面医药的投资机会保持较高的乐观态度。

前期美联储的连续加息，是制约创新药行业发展和估值回升的重要因素。随着美联储加息结束成为市场共识，10年期美债收益率大幅回落，对全球的创新药行业的融资都将带来正向影响。国外创新药行业投融资数据已取得改善，随着中美关系的缓和，我们观察和等待国内相关数据的变化。

今年三季度预计是医药板块的业绩低点，后续有望逐季改善。去年由于疫情因素的扰动，医药板块整体呈现22Q3高基数、22Q4 至23Q1 低基数的状态，叠加从今年7 月底开始形势严峻的医疗反腐，预计今年Q3 会是医药板块的业绩低点，后续有望逐季改善。

创新大单品催化不断，带动国内产业链同频共振。在创新药产品端，继“减肥神药”PD-1之后，我们预计国内其他重磅药物将陆续落地，包括GLP-1类、自免、阿尔兹海默病等领域，以及新的药物Modality，如双抗、ADC、小核酸、mRNA、CGT等。

在政策逐渐明朗的相对底部区域，因为市场的惯性，行情或许折磨难熬，但此时正需要的就是耐心和信心，正如在前段时间很多坚守的朋友做的那样。

具体到怎么操作？我觉得，在目前的位置，在医药的相对底部区域，去做频繁的择时，可能效果不是很好。如果看好医药板块，相信医药的长期价值，那么在底部区域不断收集筹码，格局放大一点，可能是更优的方法。

$嘉实医药健康股票A(OTCFUND|005303)$$嘉实医药健康股票C(OTCFUND|005304)$  

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风险提示：基金投资需谨慎。投资人应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》、《产品资料概要》等基金法律文件，了解基金的风险收益特征及其特有风险，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和投资人的风险承受能力相适应。基金管理人不保证基金一定盈利，也不保证最低收益或本金不受损失。基金过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成本基金业绩表现的保证。应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。