$罗牛山(SZ000735)$$京基智农(SZ000048)$$猪肉概念(BK0882)$

1 京基智农的房地产刚好也是两个自有土地开发的楼盘（山海御园110亿已售完，山海公馆总货值38亿尾盘在售），货值总计150亿左右，2023年交房了85亿，之前两年交了40亿，剩余未来交房的不多了，遗憾的是23年猪肉大亏（卖了184万头），导致23年85亿房地产交房利润只有17亿。24年剩下的房地产货值不足30亿了。一季报还未出。 也就是说，京基智农房地产生不逢时，利润大部分被盲目扩产的生猪亏损冲抵了。

对比罗牛山，自有土地开发的璞域和玖悦台两个楼盘目前只售出少部分，总建筑面积108万平米，23年交房也只有8万平米，卖房收入15亿，按可售100万平米计算，后面可售面积也有90万平米，按现在备案价2.4万计算，总货值还有216亿，按23年报毛利率显示50%，实际上随着时间后移，海口核心区房价备案价会逐步上涨，目前已经从1.73万涨到了2.4万，后面还会上涨，所以整体均价按2.4万估算，后面50%的毛利率也会提高，那么剩余货值216亿，毛利率在100亿以上，都会在未来3-4年入账，平均下来每年20亿以上。 23年也处于生猪扩产阶段，23年卖了78万头，建成产能115万头（未完全释放，亏损的时候少卖就是赚）。 也就是说，罗牛山房地产的利润都在后面几年释放出来，随着生猪价格回暖，有望房地产和生猪利润双轮驱动，根据罗牛山最新1季报，生猪去年预计的亏损计提，已经回补了5000多万。

2 京基智农基本没有土地储备了，储备土地使用权一般列为无形资产，京基智农无形资产为4666万，罗牛山有9000多亩的罗牛山农场土地，位于海口江东新区交通枢纽位置，内含800亩建设用地，2018年曾经通过规划局会议，备案了罗牛山赛马小镇，目前海南赛马处于保密推进状态，公司回复一直在跟踪赛马政策落地后考虑推进项目。而罗牛山农场土地所在的演丰镇，去年已经开始有乡村旅游的土地拍卖，起拍价193万。罗牛山总计1.2万余亩土地，账面列为无形资产，按几十年前获得成本账面计价为4.9亿，平均每亩账面价格4万元每亩，也就是说罗牛山的固定资产按账面价格严重低估了，京基智农的已经完全释放。

3 京基智农股价16.39 元，每股净资产7.26元，市净率2.26. 罗牛山股价4.63元，每股净资产3.57元，市净率1.3. 这个每股净资产，罗牛山是严重低估后的，实际罗牛山已经跌破净资产！

4 京基智农的股东人数从2019年开始是震荡增加的，筹码趋向分散，而罗牛山从2019年是一路减少的，筹码趋向集中。

罗牛山后面在生猪回暖时，不仅有生猪利润，还有房地产利润持续释放，更不要说赛马落地，现在股价连房地产利润潜力都未体现出来，更不要说什么赛马，自贸港概念了。

也许，这就是为什么林祥再次进场就直接爆买3000万股，成为第二大股东的原因吧。