2023年4月22日国务院总理再次发声：“进一步深化资本市场改革，促进资本市场平稳健康发展”，其中提到“推进金融强国建设，服务中国式现代化大局”。“金融强国”必须是资本市场足够活跃、繁荣，股市的上涨与GDP增长呈正相关关系。

       要实现“金融强国”，股市指数应在目前基础上翻两番，上证指数应达到7000~10000点。上证指数诞生于90年代，1990年收盘127.61，当时中国的GDP为1.89万亿，到2023年达到了126.06万亿元，增长了66.7倍。参考国外股市指数与GDP相关关系，通常股市涨幅是GDP增长的1至1.5倍之间。因此，中国股市指数应翻两番，上证指数起码应当在8000点。这是“金融强国”的标准。（见下图：上证指数涨幅与GDP增长） 

       股市在目前基础上要实现翻两番，必须解决当前市场中存在的主要问题：一、改革融资机制；二、提升上市公司优质率；三、解决大股东与小股东的利益矛盾；四、应重新评估上市公司未分配利润留存的合理性。

一、改革融资机制

       资本市场的本质是融资与投资的对接，实现资源的优化及有效配置。融资是企业步入资本市场寻找资本的渠道，以求获得资本扩大生产，实现创造更多更丰富的财富。融资应遵循资本市场的运规律，无限无度融资，将造成市场“失血”，投资者不能得到应有的合理投资回报。股市是经济发展的晴雨表，与GDP的增长息息相关，同期股市的涨幅若滞后于GDP的增长，继续融资，将会降低投资回报，挫伤投资信心，使市场雪上加霜，导致股市涨幅更加偏离GDP的增长。

       当前股市的融资机制存在的弊端是无限无度，当市场出现单边下跌或暴跌时，采用暂停融资作为救市措施，头痛医头，形成恶性循环。

       融资机制应当遵循资本市场的运行规律，建立符合资本市场健康发展的融资机制，设置融资控制阀，融资控制阀=同期股市涨幅/同期GDP增幅。当融资控制阀大于1，说明市场非常活跃，投资者信心亢奋，可加大融资节奏；反之则应减缓融资节奏或暂停融资，使市场得以休养生息。这样我们的融资生态环境才能得到改善，融资机制才能更加透明化、公开化、法治化。

       目前由于市场低迷，IPO被暂停，但IPO闸阀，犹如悬在投资者头顶的达摩克利斯之剑，何时开启谁都不知道，导致小作文满天飞。

二、提升上市公司优质率

      上市公司是一般企业中的精英、优质公司。上市公司优质率，是股市指数健康上涨的基础保证。提升上市公司优质率一要靠上市前期的IPO把关，二要靠上市后的严格监管。

       进入IPO的必须是优质企业，这是确保上市公司优质率基础。

       上市后的优质率保证是长期的，是监管层的艰巨任务。上市公司中有蒙混过关混进资本市场的非优质公司，有上市初期的优质公司逐渐沦为非优质公司。应分别情况进行警示、劝退市、强制退市。

       例如：泰山石油（原名：鲁石化）——1993年末上市，30年来总融资额4.68亿，分红4.38亿；归母净利润：1993年为17620万元，2003年795.000万元，2013年1218万元，2022年为937.3万元（2023年年报未发布）。泰山石油三十年始终保持微利不亏损，GDP增长了66倍，而他的归母净利润却只有当年的5.32%，下滑了-94.68%。类似这样的企业能列为优质企业吗？

      上市公司中，存在着大量类似泰山石油这样的公司，股市怎么可能涨起来。还有的公司，连微利都很艰难，亏三年盈一年，最终免除了退市待遇。

    上市公司作为优质精英企业，对社会、公众应当是诚实、守信的楷模，所以诚实、守信是上市公司应当遵守的基本道德底线，突破底线则进入了违法的范畴。

    造假，突破了底线，实际就是违法，对违法的就应当杀无赦。

       马克思《资本论》阐述：“一旦有适当的利润,资本就胆大起来。如果有10%的利润，它就保证到处被使用；有20%的利润，它就活跃起来；有50%的利润，它就铤而走险；为了100%的利润，它就敢践踏一切人间法律；有300%的利润，它就敢犯任何罪行，甚至绞首的危险。”

       二十年多前蓝田股份财务造假金额超过5亿元，参与造假的人员，所受到的处罚完全达不到震慑作用，违法成本低廉。四、五年前的康美药业财务造假案，两三年时间虚增货币资金886亿元。886亿元什么概念？零成本，利润率无穷大，绞首、打入十八层地狱都无畏。康美药业财务造假案主犯马兴田，仅被判有期徒刑12年。

    笔者认为，对上述两家公司财务造假案的处罚，震慑力度不足。

      当前对上市公司财务造假的处罚规定有待商榷。上市公司财务造假，无论时间长短，金额大小一律杀无赦——清除出市场，达到违法犯罪的移送检察院起诉。应当制定严格的，肃清上市公司中的害群之马——财务造假公司的相关规定、规则，绝不容许造假公司混迹于上市公司中。

       应当建立上市公司优质企业考核指标，如：考核指标=同期财务指标增长/同期GDP增长，考核指标=1为及格线，大于1极为绩优生，小于1则为绩差生。对于长年业绩平平的公司应予ST警示，M年仍然平庸无发展的应予*ST警示，并劝其退市；对于N年业绩下滑且平庸无发展的公司应予ST警示，M年后仍然平庸且亏损的应予*ST警示，并强制退市。

三、解决大股东与小股东的利益矛盾

    大股东与小股东的利益矛盾由来已久。证券市场创立之初，A股上市公司股权分为流通股与非流通股，后者指国家股及法人股，其持股成本大多数是1元/股，而流通股却是非流通股十几倍甚至几十倍溢价。2004年的股权分值改革的主要目的是解决同股不同权问题，促使上市公司及大股东关心市值涨跌。

      虽然管理层一直在引导上市公司进行市值管理，但事实上，上市公司及大股东对市值管理还停留在形式主义上，力度不足。2023年A股分红总额2.03万亿，今年以来共1365家上市公司回购，回购金额686.74亿元，创历史新高（注意：创历史新高），回购金额占分红总额的3.38%，对A股约90万亿市值来说，犹如大海中扔进一粒砂。对中小投资者来说，2.03万亿分红总市值须除权，总市值须上涨填权，中小投资者才能获得真实实惠的回报；对少部分中小投资者来说还必须承担10%～20%，对这部分投资者来说，总市值必须上涨至2.233万亿～2.436万亿，否则税后还是亏损的。对大股东则不然，虽然通过股权分置改革后是全流通股，但持股目的仍然是以控股或战略投资为目的，对市值短期（3～5年）的波动是不会关心的，他们在乎的是2.03万亿的真金白银。因此在分红方式上，大股东必然选择免除税的收现金分红方式，以获得实实在在的真金白银，小股东则更乐意于选择回购股本注销方式的真实、实惠回报，但话语权却在大股东手上。这就是大股东与小股东的利益矛盾。

      以上市公司华东医药为例，2023年度分红方案每10股派5.80元，分红总额10.1732亿元，同时第一、第二大股东提议2024年中期现金分红不低于5亿元（含税）（注意，含税仅针对持股期不超过1个月～1年中小股东）。第一大股东中远集团，持股7.31亿股，占总股本的41.75%，第二大股东杭州华东医药集团，持股2.88亿股，占总股本的16.45%。中小投资者若想改变分红方式就根本没有发言权，只有具有话语权霸主地位的第一、第二大股东说了算，中小投资者只能任由大股东宰割。

       从分红方式来说，要保护中小投资者利益，必须有相关规则、措施制约大股东宰割中小投资者，提高中小投资者在分红方式选择权的地位。如：1、对持股超过1%的股东，在分红方式上无权选择现金分红；2、现金分红，持股超过3%的股东征缴20%股息税。否则就分红方式的选择上，谈保护中小投资者就是空话。

四、应重新评估上市公司未分配利润的合理性

      上市公司财务报表中反应的未分配利润留存及积累，肯定是合规的，但是否合理，这就值得商榷及探讨了。

     未分配利润超过总市值50％的上市公司数不胜数，覆盖超过市值的达数十家（见下表），总额超过万亿的有5家。

     以金地集团为例，未分配利润总额是市值的3.99倍。简单地说，金地集团在静态条件下只要动用约25%资金，总股本全部收购后，手中还剩75%的未分配利润！

       如果能够实现融资市场化，上市公司优质优质率大幅提升，解决大小股东的利益矛盾，那么股市有望走上与GDP增长协调的轨道上来，上证指数（当前市盈率13.1倍）翻两番毫无悬念。据央行数据：央行数据：2023年全年人民币存款增加25.74万元。因此证券市场外围并不缺资金，缺的是股市的涨幅是否与GDP增长协调，投资获得的投资回报与GDP增长是否是正相关。当中小投资者都获得了与GDP增长正相关的合理回报，必然会提振广大投资的信心，资本市场生态环境的改变，外围数万亿的资金将会源源不断的流入，形成一个健康良性循环发展，实现“金融强国”。