近两周先是大资金护盘，然后是昨天的政策，终于让我再下一次判断，A股2021年春节后以来的结构性熊市-全面性熊市大概率结束了。

昨天的政策有三个：

国资委表示要把市值管理放入国企央企考核的KPI里，那么央企肯定要提高分红率和ROE才能吸引资金的青睐。其实股息这条线一直是牛市，下图是红利ETF的走势，在A股三年熊市中走出了长牛，而且我认为会继续牛下去。

简单说下逻辑，首先，随着我们国家经济GDP增速中枢不断下移，房地产、基建等投资需求逐步见顶，人口结构趋于老龄化，我国市场利率中枢也是不断下移的，社会上能找到高回报的资产将越来越少，这就形成了一个资产荒的背景，而且是长期的。

以前GDP增速快，先后有下海、WTO、房改、互联网等世纪性机遇提供高收益回报，股市那点股息谁在乎。但现在就不一样了，年利率2%都是高收益，而现在沪深300股息率都超过2%了，上证50逼近3%，港股则更高。

第二个利好是证监会副主席的讲话，强烈建议大家看一下，我看了之后一度觉得这不是官方的方言，真的非常接地气，而且诚恳了回应了广大股民的关切。个人觉得A股会从以前只注重融资向投融资兼备的方向转变，会重视投资者回报，资本市场改革已经开始，这一场熊市功不可没，有一定倒逼的功劳。

第三个利好央行，大家都在关注降准、定向降息，但实质上最大的利好是央行对通缩、房地产的回应。A股从去年下半年以来能走成这样子以及外资如此看空我们，都是因为“通缩”和“日本失去的n年”的宏大叙事，但如果我们今年就摆脱了通缩，那这个叙事就被证伪了，估值就可以迎来修复。

这两天最强的板块是中字头，对应第一个利好，今天房地产也很强，对应的第三个利好。

当然，前途是光明的，道路是曲折，见底反转并非一蹴而就。从增量资金来看，公募、私募仓位都很高，没有多少加仓空间，最有加仓空间的是外资，而外资对我们偏见很深，如果外资重回流入，就会反转的更快。最后说一句矫情的话，大家辛苦了。

$招商中证白酒指数(LOF)C(OTCFUND|012414)$

$天弘恒生科技指数(QDII)C(OTCFUND|012349)$

$天弘中证光伏产业指数C(OTCFUND|011103)$