到2025年低空经济将达3万亿至5万亿元。

据澎湃新闻报道，4月7日，中国民航局向亿航智能颁发EH216-S无人驾驶航空器系统的生产许可证（PC），是全球首张载人eVTOL的生产许可证，标志着我国eVTOL产业进入量产阶段。低空经济也再次获得市场关注。

广义上，低空经济是指在3000米以下空域内，以有人驾驶和无人驾驶航空器的低空飞行活动为牵引，辐射多领域的综合性经济形态。低空经济是“航空+”式的新兴融合经济形态，核心是航空器与各产业的“组合式”经济形态，如“农林+航空”、“体育+航空”、“电力+航空”、“公安+航空”等。

到2025年，低空经济对中国国民经济的综合贡献值将达3万亿至5万亿元。

低空航空器的创新主要在无人机和eVTOL，eVTOL有望成为低空经济最瞩目载体。基建是发展低空经济的基石，包含监管设施等，其中ADS-B系统随着雷达的发展成为新的航空管理设备。综合来看，建议关注以下公司： 基础设施及运营商； eVTOL整机生产商； 核心零部件供应商。

全局观了解“低空经济”

广义上，低空经济是指在3000米以下空域内，以有人驾驶和无人驾驶航空器的低空飞行活动为牵引，辐射多领域的综合性经济形态。低空经济既包含通航、警用和军用等传统领域，也包括使用电动垂直起降飞行器（eVTOL）为主的城市空中交通（UAM）等新兴应用场景。通用航空是低空经济的主体产业，无人机产业将是未来低空经济的主导产业，两者结合的城市空中交通UAM是发展热点，eVTOL则是UAM的主流形式。

低空经济的核心是航空器与各产业的“组合式”经济形态，如“农林+航空”、“体育+航空”、“电力+航空”、“公安+航空”等。

低空经济产业构成分为四大板块。低空经济作为综合体主要包括低空基础设施建设、低空航空器制造（飞行器制造）、低空运营服务、低空飞行保障为主的四大板块。低空基建是发展低空经济的基石，包含监管设施等，其中ADS-B系统随着雷达的发展成为新的航空管理设备。低空航空器的创新则主要在无人机和eVTOL。

低空经济四大板块

低空经济的产业链长、辐射范围广，具体包括：

中国低空经济产业链

中长期看，低空经济的发展趋势有四方面：

中国低空经济发展趋势

政策支持与空域改革推动低空经济走向发展

近年来我国密集出台相关产业政策，深化空域改革，推动低空经济从探索走向发展。

中央层面，2021年《国家综合立体交通网规划纲要》首次将“低空经济”写入国家级规划，2023年中央经济工作会议正式将“低空经济”作为我国战略新兴产业进行定调。

地方层面，各地积极抢抓低空经济产业密集创新和高速发展的战略机遇期，加快形成低空经济产业集聚效应和创新生态。2023年已有16个省份将低空经济写入政府工作报告，并陆续出台支持政策。

空域管理是我国发展低空经济的关键，2023年我国先后发布多项文件，空域管理改革持续推进，为低空经济的规范化管理提供指引。

新兴融合经济形态，享万亿市场规模

低空经济作为新兴的融合经济形态，产业辐射面极大，从制造端上游基础材料横跨到下游服务运营，各研究机构对其经济体量的估算存在较大差异，但对万亿规模存在共识。

我国与全球低空经济产业规模及预测

eVTOL：重要载体之一，全新增量市场

eVTOL（Electric Vertical Takeoff and Landing）是指能够在垂直方向起降和着陆、并且在低空范围内飞行的电动飞行器（简称：电垂飞）。eVTOL飞行器具有垂直起降、快捷机动、低成本、零排放、易维护等特点，相对传统飞行器在飞行性能与经济效益上优势显著，能在城市交通、医疗运输、物流配送、旅游观光等领域提供快速、高效、环保的空中交通服务。eVTOL的发展顺应了电气化、绿色化、智能化的未来趋势，有望为未来城市空中交通（UAM）打造三维立体、绿色低碳、高效智能的生态网络体系。

发展阶段：eVTOL发展大致分为五个阶段，其中2016年Uber提出的“Uber Elevate”空中出租车计划，在全球范围内引发了eVTOL浪潮，随后大量初创公司和汽车、航空产业巨头开始投入eVTOL市场，我国民用eVTOL市场在这一时期也深受其影响。2020年以来，大量城市空中交通试点项目迅速落地，以验证eVTOL及相关基础设施在城市交通中的可行性和效益，推动eVTOL的商业化应用不断走向现实。

eVTOL发展历程

eVTOL及其前身—直升机发展历程梳理对比

竞争格局：当前，eVTOL初创企业、全球航空装备巨头、传统或新兴车企、互联网科技公司均在eVTOL领域加速布局。国内外初创企业加速崛起，数量众多；行业第一梯队逐渐显现，处于适航取证认证计划阶段，其余处于原型机开发阶段及之前。

eVTOL四类玩家第一梯队渐渐显现

资料来源：Wind，中信证券研究部

发展趋势：eVTOL未来发展可以划分为三个阶段，据德勤预测： 2020-2025年，货运eVTOL将实现商业化； 2025-2030年，客运eVTOL商用化进入第一阶段； 2030年后，成熟的自动驾驶将eVTOL应用到更广泛的领域。

按照航程能力，eVTOL的目标市场有三个方向：个人市场、区域交通市场和短程共享交通市场，其中52%货运物流、46%城市载人、3%城际通航和军政市场。目前，全球有超过50个城市正在考虑城市空中客运的可行性。

eVTOL开发时间表（2020-2030+）

eVTOL发展三大阶段预测

应用场景：eVTOL应用场景主要有三个关键：人口密集的城市地区、100-1000米的低空领域、点对点。eVTOL运行分为无人驾驶、有人驾驶两种模式，制造商主要聚焦城市客运与货运两个主要方向，并结合目标应用场景不断通过技术创新促进产品迭代升级。

目前的eVTOL能满足少量乘客的城市飞行或是包裹递送，随着全球eVTOL量产，其应用场景将大幅拓展，潜在应用场景涉及城市客运（UAM）、区域客运（RAM）、城市物流配送、商务出行、紧急医疗服务、私用飞行器等多种场景模式，大致可分为载人客运、载物货运、公共服务、警务安防、国防军事及私人飞行等六大类行业场景。

eVTOL应用场景示意图

资料来源：《eVTOL飞行器的发展态势与应用场景综述》（张洪）

eVTOL产业链梳理

eVTOL产业链主要分为飞机制造、运营使用和衍生服务三大领域。中短期还是以传统航空航天供应商为主。长期看，尤其国内，部分智能电动汽车、初创公司都会受益并占据主流地位。

飞机制造方面，一般由主机厂自主设计，并联合航电、控制和链路配套、动力配套、结构厂商、工程服务配套、基础设施等共同开发完成。根据德国eVTOL开发商Lilium的分析报告，飞机制造的产业链价值份额：电推进系统约占40%，机身与内饰约占25%，航电与飞控约占20%，电池系统约占10%，组装约占5%。

eVTOL飞行器制造成本分拆

国内外eVTOL产业链（国内部分为潜在供应商）

eVTOL产业链六大核心环节

低空经济发展进入战略机遇期，eVTOL作为低空经济重要载体之一，是全新增量市场，我们预计2024年开启示范导入期，2025年实现eVTOL试点运行。当前，全球已涌现924型eVTOL概念产品，除大量初创企业外，全球航空装备巨头、传统或新兴车企、互联网科技公司均在此领域加速布局。4月7日，亿航EH-216-S获得三证，略超我们此前预期，这是全球首张eVTOL生产许可证，意味着我国eVTOL产业进入量产阶段。综合以上分析，建议关注以下投资主线：

一、eVTOL制造商，尤其是研发测试和取证较快、现金流相对充足、企业经营相对稳健的企业；

二、产业链关键环节潜在供应商，具备适航能力的企业；

三、基础设施及运营商，受益潜在降本或新型服务受益。

无人机：低空经济打开工业级发展空间

无人机（Unmanned Aerial Vehicle，UAV），是不携载操作人员、由动力驱动、可重复使用、利用空气动力承载飞行、可携带有效载荷、在远程控制或自主规划的情况下完成指定任务的航空器。根据中国民用航空局飞行标准司规定：无人机，是一架由遥控站管理（包括远程操纵或自主飞行）的航空器，也称遥控驾驶航空器。

无人机系统（Unmanned Aerial System，UAS）则是由无人机以及相关地面系统、任务载荷和控制链路等组成的复杂空地系统，主要包含飞行平台、动力装置、航电系统、任务载荷系统、地面系统、综合保障系统等部分。

无人机系统构成

无人机按照用途，可以分为军用无人机和民用无人机。民用无人机根据客户群体的不同，又可以分为消费级和工业级两个类别。

随着越来越多的应用场景不断被挖掘，工业级无人机展现了前所未有的巨大市场潜力与商业价值。物流无人机或在低空经济发展下迎来放量，无人机配送有可能最早实现大规模落地应用。

无人机按用途分为军用无人机和民用无人机

军用无人机、工业级无人机及消费级无人机区别

物流无人机应用优势

三级智能物流体系

无人机发展趋势：减重、小型化、低耗能。复合材料和电力驱动是民用无人机设计关键。 复合材料减重性能优越，是先进无人机机体主要材料。 动力装置要求小型化低耗能。电动机是民用无人机普遍使用的动力装置，随着无人机载重的逐步提升，大功率电机也在不断的研发跟进。

无人机发展迅速，供应商链条成熟。作为集成商的链长对产业链引导作用明显：

原材料和元器件/零部件领域：为追求轻量化机身开始大量使用碳纤维复合材料等，整体上配套同质化供应商较多，主机厂选择丰富。

分系统端：电动-动力装置领域技术难度较小且产业成熟度高，大量民营企业在该领域扎根；油动-动力装置领域则主要以生产活塞发动机和生产各类涡轮型发动机为主；航电系统领域，由于无人机在该领域的技术相对开源，所涉技术提供方和制造商众多，同时多数主机厂有能力自给自足，但先进飞控系统仍然是核心壁垒。

载荷方面，多数配套企业是基于原有业务能力向无人机新兴产业的延申拓展，同时部分主机厂也有能力生产如云台、摄像机等载荷系统。

整机领域，多旋翼无人机处于民用无人机市场的主导地位，而其他整机制造企业相对较多，按照无人机重量级来看，机体越小，整机市场越分散。此外，在各细分应用领域中，依然存在部分龙头整机制造企业，如航空测绘领域的公司、警用禁毒领域的公司。

飞行汽车：引领低空经济关键力量

飞行汽车，作为将人流和物流从传统的二维地面交通带向三维立体空间的核心抓手，将成为引领低空经济发展的重要力量。在中国的特定国情下，飞行汽车的发展可能首先在非城市核心地区取得突破。

通用航空领域因其广泛的应用前景和成熟的技术基础，已展现出较强的可落地性。同时，汽车轻量化技术的发展为飞行汽车的实现提供了有力支撑。原有的汽车配套产业链为飞行汽车的发展提供了坚实的基础。从零部件制造到整车组装，从销售渠道到售后服务，原有的汽车产业链已经形成了完整的生态体系，这将为飞行汽车的快速落地提供有力保障。

当前，汽车配套产业链企业已跃跃欲试，国内部分企业依靠自研和并购等方式争取赛道中的领先地位，其中不乏传统汽车主机厂向外延伸。汽车零部件供应商近水楼台，同时在车体部分也具备一定复用性。根据我们的不完全统计，目前通过投资者交流互动平台问答或公告等形式披露获得飞行汽车相关定点或正处于接触阶段的A股上市公司数量已有20余家。

当前投资角度，建议关注以下细分领域：轻量化（镁合金、碳纤维）；主机制造及通航发动机；零部件配套。

低空基建及运营：“新基建”先行

低空基础设施包括通用机场、无人机起降场地等的地面保障基础设施，也包含了网络设施、数据设施、监管设施等的新兴基础设施建设。低空空域管控系统、飞行信息系统、通讯导航系统等“新基建”有望先行。

我们认为通感一体有望解决低空飞行中的监视、管控不足的问题，是相对来说较为有效可行的方案，并成为航空领域广播式自动相关监视技术（ADS-B）和雷达的有效补充。

低空经济基础设施建设

通感一体的投资机会

低空经济催生空管产业发展

低空产业链上游：联系紧密且直接受益

低空经济产业链上游为原材料与核心零部件供应领域，是与新质生产力、高端制造紧密联系且直接受益于行业发展的核心环节。

建议关注基本面向好与低空经济主题概念共振的材料及零部件标的。

低空经济概览

附1：

低空经济概念拉升走强 ，中信海直等多股涨停。

4月17日，低空经济概念拉升走强 ，苏交科20cm涨停，

星源卓镁大涨10.19%；

星源卓镁：目前主要的轻量化材料包括高强度钢、铝合金、镁合金、碳纤维等。

每经AI快讯，有投资者在投资者互动平台提问：据了解，飞行汽车的关键在于机身轻量化，而镁合金和铝合金被作为首选材料，公司作为镁铝合金的业内领先公司，材料是否可以用于飞行汽车制造上？

星源卓镁（301398.SZ）1月12日在投资者互动平台表示，目前主要的轻量化材料包括高强度钢、铝合金、镁合金、碳纤维等。其中，镁合金是目前商用最轻的金属结构材料，具有密度低、比强度高、阻尼性好、可铸性佳、高阻尼系数等优良性能。根据轻量化材料减重情况，使用镁合金替代钢铁、铝合金均可以实现较好的减重效果。

中信海直、宗申动力、王子新材、紫江企业、长源东谷、顺威股份等多股涨停。

$飞行汽车(eVTOL)(BK1157)$  #规模可达万亿，低空经济概念大涨# $中信海直(SZ000099)$  $苏交科(SZ300284)$