股友0nq1707929

海大，希望开个新帖，分析下st退市新规，学习讨论下[抱拳]

    第三个国九条出现有点突然，不过对于做全筑的反而有点释然：起码摘星不摘帽找到了最初的出处。我浏览了一下上市规则和修订说明，结合我的理解，分享一下国九条对ST板块的影响之我见，算是抛砖引玉吧，期望得到各位高手指点。

    一  国九条总的方向理解

    我理解的国九条总的方向，是严进宽出。在输入端，是提高上市指标和提高上市审核管理。在输出端，一方面是鼓励上市公司合并，在做大做强的同时减少上市公司数量；另一方面，从制度上降低退市门槛，加大退市力度，做到应退进退。

    征求意见至19日，预计本月会披露。

    国九条对作为在退市通道的风险警示板块，影响巨大。那么，具体的影响有哪些呢？

    二  国九条对风险警示板块的影响

    为便于说明，其它风险警示简写为：ST；退市风险警示简写为：*ST。

    1  分红-新增

    条件：最近一个会计年度净利润和母公司报表未分配利润均为正。
    约束：未按规定分红，实施ST。

    实施：2025年1月1日

    影响：

    ——触及规定的上市公司（不限于风险警示板）构成利空；

    ——2024年年报期会有部分上市公司会因此被ST。但是，2023年年报和2024年年报会有纠正窗口，预计ST不会太多。

    2  财务造假-违法类

    条件：认定财务造假，以事先告知书为起点

    约束：分为四类情况，造假时间触及1年、2年规定指标直接退市，造假时间延续3年直接退市；未触及退市标准实施ST。

    实施：新规披露

    影响：

    ——对所有被立案调查的上市公司（不限于风险警示板）构成重大利空；

    ——对年报存在会计差错的构成利空；

    ——对已经立案调查已经完成事先告知书还在2年内的构成一般利空，其中，纠正期限12个月，信披索赔期限24个月；

    ——风险警示板块会因此增加*ST和ST。按规定，事先告知书披露后*ST。

    3  资金占用-规范类

    条件：存在资金占用

    约束：原规则该类纳入ST，新规划分了指标，触及指标，分三步：未在规定时间内改正，停牌；2个月内仍未改正，*ST；此后2个月内仍未改正，退市。

    实施：新规披露

    影响：

    ——对存在资金占用情形的上市公司构成重大利空；

    ——对风险警示板块总量无影响，但部分触及指标的会由ST转为*ST。

    4  内控非标-规范类

    条件：内控非标审计意见

    约束：原规则该类纳入ST，新规按年划分，连续2年*ST，第三年非无保留意见退市。

    实施：新规披露

    影响：

    ——对审计意见是内控非标且2年及以上未改正的，构成重大利空；

    ——对风险警示板块总量无影响，但部分触及指标的会由ST转为*ST。

    5  控制权无序争夺-规范类，新增

    条件：存在控制权无序争夺，投资者无法获取公司有效信息

    约束：新增。触及条件退市。

    实施：新规披露

    影响：

    ——对存在控制权争夺、大股东之间意见不一致的上市公司（不限于风险警示板），构成利空；

    ——对风险警示板块总量无影响。

    6  利润+GDP-财务类

    条件：利润总额、净利润或者扣除非经常性损益后的净利润孰低者为负值且营业收入低于3亿元

    约束：原规范无利润总额要求，营收为低于1亿元。触及条件*ST。

    实施：2025年1月1日

    影响：

    ——对2023年年报中，利润亏损且GDP小于3Y的上市公司（不限于风险警示板）构成大利空；

    ——2023年年报后，涉该类*ST，资产植入倾向大；

    ——2024年年报后，风险警示板总量会大幅增加*ST；

    ——2025年年报前后，触及该类风险的上市公司在无消除风险措施或消除风险措施无效的情况下，会出现大量面退；

    ——2025年年报前后，风险警示板块总量会因上述退市上市公司的出现而大幅减少。

    7  财务类*ST涉内控缺陷-财务类

    条件：触及财务类*ST，且存在内控非标

    约束：撤销退市风险警示的条件，要求其内部控制审计报告为无保留意见，否则将予以退市。

    实施：2025年1月1日
    影响：

    ——对2023年年报中，触及财务类退市风险（包括净资产为负、利润+GDP组合等情形）且内控审计报告非标的上市公司，构成利空；

    ——2024年年报前后，触及该类风险的上市公司在无消除风险措施或消除风险措施无效的情况下，会出现大量面退或年报非标退市；

    ——2024年年报前后，风险警示板块总量会因上述退市上市公司的出现而大幅减少。

    8  市值类-交易类

    条件：连续20个交易日在本所的每日股票收盘总市值均低于5亿元

    约束：原规则有该类规定，不同的是原规则规定的是3亿元，据我所知未出现过因触及该类条款而退市的案例。与面退类似：触及指标退市。

    实施：新规披露后6个月

    影响：

    ——对市值低于6Y的A股上市公司（不限于风险警示板）构成利空；

    ——对市值低于5Y的A股上市公司（不限于风险警示板、不包括退市整理版）构成重大利空（仅1例）；

    ——对仅发行B股的上市公司无影响；

    ——对风险警示板块基本无影响。

    以上理解仅限于上海深圳主板，由于科创板和创业板具有不同的指标，且规则修改还存在一些细节要求，在此不做赘述。

    三  国九条对A股的综合影响

    1  到今天为止，上市公司总数量5361只。在输入端，我留意到：近期新股上市节奏明显放缓；而在输出端，虽然今年已经出现10只触及退市或已经退市的上市公司（包括昨天触及面退的民控），但是，相对可观的退市上市公司出现，会是在年报后。其后，财务造假类退市会不定期在全年出现。但是，要达到可观的输入输出平衡或者存量降低，预计要到两年后。

    2  就风险警示板而言，虽然一些新的政策并未立即实施，但是，政策影响已经在2023年年报期呈现，我们都能感受到从政策上收紧摘帽规模、扩大风险警示板规模进而扩大退市规模的气味。预期今年风险警示板的总规模会超过去年，2024年年报季，风险警示板和退市的规模预期会显著增加，2025年年报季，预计会出现风险警示板规模相对减小和退市规模相对增加-这大概就是期望的目标。

    3  这是第三个国九条。第一个国九条2004-牛市出现在2007，第二个国九条2014-牛市出现在2014-2015。不过，国九条-牛市之间，还有冰冷。期待平稳。

    4  爱好风险警示板的朋友，风险警示板里有黄金，但不是遍地黄金。建议收窄战线，做好功课，谨慎选择标的，目标不明是宁可错过也不要跳坑，不要心存侥幸，牢记：雷，没碰上是0，碰上就是100%。

    个人观点，不喜勿喷。诚邀风险警示板爱好者补充，不胜感谢。