1季度龙头中晶科能源受益N型快速取代P型，亏损应该最低，隆基绿能受害于N型快速取代P型，可能亏损最高，晶澳科技和天合光能介于二者之间。只是根据市场瞎估算，或许大错特错，大家不要信！

2季度亏损都会高！主要原因：

A.2季度组件价格环比1季度又跌8分/W；B. N型硅成本相比1季度下降2.4分/W，已到8.2分/W，即使硅料价格下跌对其成本影响很小了；C. 辅料价格上涨，非硅成本提升明显；D. N型有效能力增加（预计2季度增加达到250GW）仍然明显高于需求环比提升，开工率继续呈现下降趋势，固定成本呈现提升趋势！

一. 晶科能源报告和公告透露的数据，预示业绩逐季度呈现大降趋势

3季度组件出货21.4GW， 电池/硅片出货为1.2GW； 4季度组件出货26.3GW， 电池/硅片出货为1.5GW。 把电池/组件乘40%折合成组件，3季度看成组件出货21.9GW， 4季度组件出货为26.9GW。

3季度毛利为24分/W， 4季度为15分/W，下降9分/W。

3季度平均单瓦净利润为12.6分/W(扣除汇损汇益影响），4季度为3.7分/W，下降8.9分/W。

按照3季度N型组件单瓦净利润比P型高2.7分， N型组件单瓦净利润为13.8分。

按照4季度N型组件单瓦净利润比P型高1.8分，N型组件单瓦净利润为3.8分， P型为2分/W。

今年1季度出货为18-20GW。

二. 从基本信息判断，1季度龙头中亏损最低为晶科能源，最高的为隆基绿能

1季度PERC产量大约56GW，产能500GW，平均开工率大约45%。

1季度TOPCON产量100GW， 平均开工率为80-85%。

以前就谈了很多次了，一旦开工率破了70%，固定成本大幅提升（见我的其它帖或见后面）！

1季度龙头中电池PERC能力和占比：晶科能源20GW，占比22%；隆基绿能50GW，占比为43%； 晶澳科技为35GW，占38%； 天合光能35GW，占47%。

隆基绿能BC和TOPCON在爬坡中，晶澳科技TOPCON爬坡装置多，天合光能TOPCON爬坡装置少，按照有效产能，三个公司PERC占比差不多均为50%左右。

P型开工率低，且破了70%，固定成本很高，单瓦亏损会比较高，所以PERC占比高的公司，亏损相对比较高。

晶科能源：

N型快速替代P型，公司是最大的受益者，估计其1季度TOPCON开工率估计在95%左右,组件开工率低些！

P型占比低，受开工率影响小，应该是龙头中1季度亏损最小的。

横店东磁公布1季度，其1季度毛利环比4季度下降5分/W。

横店东磁购买组件生产电池和组件，其PERC能力8GW，TOPCON能力为6GW（8月投产，11月满产），组件能力12GW。2023年产品70%出口。由于其出口占比高，叠加硅片价格低迷，单瓦盈利高于垂直一体化任何公司，4季度单瓦净利润8-9分，远高于晶科能源。1季度其出口占比超过70%，高于4季度60%，叠加1季度硅片价格低，单瓦净利润为4-5分/W（剔除其信用减值正值、汇益等影响）。

从横店东磁判断，1季度龙头们单瓦毛利环比4季度下降7-9分/W（基本没有爬坡装置,N型开工率超过90%）。晶科能源4季度毛利为15分/W， 1季度可能为6-8分/W， 按照税金和期间费用9分/W多， 单瓦亏损1.5-3.5分/W,其1季度亏损不高，但2季度亏损会比较高！

隆基绿能：

公司1个季度折旧为16-18亿，工资30亿（包括期间费用工资，直接人工占50%以上），期间费用25-30亿，1个季度费用仅60亿，一旦出货低，很容易亏损高！

从晶科能源1季度出或18-20GW判断，隆基绿能组件出货低于15GW。

1季度市场P型出货环比4季度下降50%， 估计隆基绿能开工率很难超过70%，单瓦亏损会比较高。

BC在推广期，公司说3月出货达到2GW，按照1季度时候5GW（1个季度能力8.75GW），开工率可能低于60%，固定成本更高，单瓦亏损更大。

TOPCON 30GW，1季度完成建设，处于建设爬坡期，开工率也不会高，亏损不会低（横店东磁TOPCON 6GW装置，去年8月投产，3季度亏损5000万，去年3季度市场比现在好很多）。从最近大项目招投标看，其N型中标低，三峡集团没有中标，新华水利为备选。

1季度硅片是产业链中表现最差的，硅片1季度亏损也不低。目前价格1.50-1.65元，成交价集中在1.55-1.60元，单瓦亏损比较高！

天合光能

天合光能组件单瓦盈利能力低于晶澳科技、隆基绿能和晶澳科技，其组件亏损预计比较大，但其分布式光伏盈利很好，会抵消其组件一部分亏损！

晶澳科技

在四个龙头中，晶澳科技控制成本最好，如果开工率等相同情况下，晶澳科技单瓦净利润最高！

1季度TOPCON爬坡装置太多，对其盈利冲击大。

三.二季度龙头们亏损都会大增

组件价格跌跌不休，而辅料涨价，非硅成本增加，会导致2季度亏损大增。

产能严重过剩，4月产业链价格下跌比较大。

价格

本周价格，后面为3月20号周价格

N型硅料：50-55元/公斤(主流成交价52元/公斤）， 68-72元/W（70元/W）

N型硅片182：1.5-1.65元/公斤（主流成交价1.6元/W）,1.75-1.85元/W(1.8元/W）

TOPCON电池182：0.38-0.41元/W（主流成交价0.39元/W），0.46-0.48元/W（0.47元/W）

TOPCON组件182:0.83-0.90元/W（0.88元/W）, 0.90-1.0元/W（0.96元/W）

辅料价格：

石英砂价格下跌，石英坩埚价格从2.5万/个下跌到2.3万/个

金属价格连续上涨！ 银浆价格到了7600元/公斤，按照单耗110mg, 银浆成本达到7.3分/W，相比1季度成本提升1.2分/W。

锡价：26.5万元/W， 铜价7.9万元/W，铝价2.04万元/W，均比上周贴上涨！

垂直一体化成本：

去找N型一体化龙头晶科能源等去交流，看我是否忽悠你们！

成本是税后成本，按照开工率100%给出！

N型硅成本8.3分/W

硅片非硅成本10-11分/W

TOPCON电池银浆价格连续上涨，非硅成本超17-18分/W

硅片和电池非硅成本为28分/W

按照现在辅料价格组件非硅成本超45/W

合计非硅成本超73分/W

营业成本81.3分/W

税金和期间费用为8.5-9.0分/W

总成本超90分/W

按照组件价格85分/W， 税后价75分/W

垂直一体化单瓦亏损为15分/W

这是按照开工率100%，如果开工低，固定成本更高，亏损会更高！ 执行订单有以前价格高的订单，执行价比目前价格会高。

1季度招投标N型中标价格大约为0.923元/W，税后价低于82分/W。 价格继续喋喋不休，组件价格长时间运行在低价区，单瓦亏损即使达不到15分/W，也会很高，对于开工率低的厂家，达到15分/W的可能性是存着的。

$晶澳科技(002459)$， $阿特斯(688472)$ ，$通威股份(600438)$。