$航天电子(SH600879)$    

1， 估值低。市净率不足1.2倍，公司旗下的业务大多都有几十年历史，很多资产都已经在报表中无法体现，这个市净率是非常低的。2024年市盈率29倍，在我看来也是非常便宜的，股价的安全性高。

2， 央企上市公司。公司是航天科技集体下面航天九院的上市平台，航天九院又叫中国航天电子技术研究院，致力于惯性导航、遥测遥控、航天计算机及软件、微电子、机电组件等传统优势专业技术的提升。航天九院旗下的企业资产基本都已经在上市公司，还有几个科研院所目前还是事业单位，尚未改制。航天九院是航天科技集团内部的配套单位，主要供货给航天一院、航天五院、航天八院几个总体单位，另外也有部分对外销售。目前航天领域任务量饱满，公司也非常受益。

3， 持续处置低效资产，剩余业务非常性感。这几年公司处置了航天普利门电子（做油气装备），正在处置航天电工（电线电缆）及杭州航天的一些房产。通过处置这些低效资产，一方面公司可以回笼一部分资金，另一方面可以提升自身的盈利能力。低效资产处置后，剩余的业务有航天业务和无人机业务，都是非常性感的业务。

4， 公司盈利能力改善空间很大。公司2023年毛利率20%，净利率3%，作为一家高科技企业，这盈利能力低的难以想象。让人想起了2017年的振华科技，那时候振华的毛利率15%，净利率2.5%。后来振华做了股权激励，处置了低效资产，到了2022年，毛利率63%，净利率33%，成为了十倍股。公司大部分业务和振华科技一样，都是做元器件的，并不是总装单位，价格限制没有那么严苛，而且所在领域大多还是更为高精尖的航天领域，正常情况下盈利能力应该是非常惊人。公司还没做股权激励，但是同一集团的航天彩虹已经做了，制度上完全没有障碍，现在集团的一把手也已经到位，刚上任就去了九院调研，整个集团业务开展逐步正常化，后面上市公司股权激励是完全后面是完全可以期待的，毕竟这对所有人都是好事，也是政策倡导的方向。未来公司盈利能力改善空间非常大，完全有可能复制振华科技在2019-2022年的十倍股走势。

5， 公司所在领域成长性非常好。先说航天领域，火箭发射次数去年67次，今年至少100次，增长50%以上，有70%的火箭发射任务都是公司所在的航天科技集团承担，公司是集团内的垄断配套单位，必然受益。再看长点，未来还有2.6万颗低轨卫星等待发射，对火箭发射、惯性导航、卫星载荷、航天测控的需求都还有巨大的空间，公司必然受益。再说无人机领域，公司旗下的航天飞鸿是航天科技集团的无人机链长单位，主要做无人机和无人系统，无人化是发展非常确定的方向，公司在手订单饱满，未来必然受益。两个领域的成长性都非常好，业务量都有保证，参考关联交易的公告，去年给集团关联方销售商品和提供服务的金额为39亿，今年预计提升至75亿，增幅约90%，非常惊人。根据2023年年报信息，剔除拟剥离的航天电工，公司收入增长16%，净利润增长33%，我觉得公司目前的发展情况是非常良性的，在未来也可以持续的。

6， 最后再说一下几个亮点。第一个，公司旗下的航天飞鸿与顺丰合资设立了航天飞鹏，公司是最大的股东，航天飞鹏给顺丰配套远距离无人机，并已经取证，具有纯正的低空飞行血统。第二个，公司给低轨卫星配套星间激光链路设备，目前单星价值量接近2000万，是最大的卫星载荷，公司在行业中市场份额第一，未来有望放量。第三个，公司旗下全资子公司时代民芯是国内最大的宇航级芯片企业，也是高精度、高速度ADC/DAC的龙头企业，业务的科技含量非常高，2023年净利润0.94亿，这个公司如果独立上市，市值有望接近百亿。