自2018年出现的国资“买壳”潮，最成功案例出现了！

新兴装备（002933）2023年报如期披露，财务数据显示，总营收4.16亿元，归母净利润0.14亿元，在收入翻番之时成功扭亏。

这一优秀表现不仅印证了《陕西国资出手：长安汇通7亿收购“军工概念股”新兴装备》一文的猜测：即长安汇通“在底部抄到了好公司”，更坐实了长安汇通“另类经营”的能力。

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4.16亿元：营收创历史新高

从新兴装备2023年财务表现看起，其最大亮眼表现在于总营收和归母净利润，挨个拆分来看。

总营收为4.16亿元，同比增长118.33%，告别增速“四连负”的窘境，大幅实现翻番，更重要在于此两项数据均创为新兴装备上市以来之最。不妨简单比对长安汇通控股之前的公司表现，总营收和增速“巅峰期”出现在2018年上市首年，分别为3.78亿元和23.42%。

归母净利润0.14亿元，同比增长124.72%，不仅实现“扭亏为盈”，亦同样告别过去增速“四连负”且敞口持续扩大的窘境。当然，关于此前亏损原因，上市公司也曾披露过：即公司进入了新旧产品交替的过渡期。对军方订单熟悉的读者来说，新品定型需要一定周期已是全行业特征。

因此在2023年报中，我们读取了如下信息：受客户采购需求的影响，公司部分新型号装备产品进入批量生产阶段，产品交付数量较上年同期有所上升。

图：新兴装备总营收和归母净利润表现

值得一提的是，这种盈利的确定性已是公开预期。新兴装备原大股东曾在股权转让公告中承诺：2023—2025年累计净利润不低于2.4亿元，且2023年不能为负值，如果达不到承诺数的90%，转让方将进行差额补偿（最高不超过5000万元）。目前来看，后者“不能为负值”这一条件已完全满足，前者金融棒棒糖也将持续跟踪。

金融棒棒糖注意到，公司主要产品之一的机载设备营收同比增长136.74%。

与主业高景气度相对应的是，年报中用到了“生产任务历史最高水平”和“高强度”等字眼。在2023年，为确保产品交付，新兴装备上下一心付出了不少努力，制定了“公司各部门围绕生产交付目标整体联动，确保全年经营目标达成”的决策要求：包括统筹协调公司各种资源，全面提升产能，以及通过科学采购及控制物耗等方式降低成本。

除总营收和归母净利润外，金融棒棒糖还注意其他向好指标。

例如经营活动产生的现金流量净额1.54亿元，较上年同期增长866.58%。总资产为24.53亿元，较上年末增长39.41%。

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“守业”难：党建生产融合

常言道创业容易守业难，对应至长安汇通收购案例中，可以说是“收购难守业更难”，因为新兴装备是其收购的第1家上市公司，此前也没有相关经验，经营端的挑战难度可想而知。

带着这个疑问，金融棒棒糖在年报以及与相关负责人的交流中找到了答案。

1：设立党支部：长安汇通进入上市公司之后，很快就设立了党支部，具体包括新设党务办公室并制定相关制度等。这一“党建引领”的做法已实现母子联动，如长安汇通公众号推文中，多次出现新兴装备开展支部活动的报道。

2：提升信息化水平：引入了SIPDM和PLM系统（项目管理系统和产品生命周期管理系统），公司产品业务流程管理进一步优化，信息化管理水平得以提升。

金融棒棒糖认为，在数字化转型的发展浪潮中，这种长期投入，也确实需要国资战略眼光的加持。

3：精益化上游管理：在年报中有这样一句话“通过科学采购及控制物耗等方式降低成本”。

“我们对上游供货商资源进行了协调，优化供应链并降低成本”，长安汇通相关人士告诉金融棒棒糖。

行文至此，还有一点能够侧面体现长安汇通对现代企业管理的“理解格局”，那就是新兴装备原有团队保持了相当的稳定。

毕竟，在真实工作场景中，不同于国企员工“铁饭碗”的天然吸引力，民企往往会出现“追随老大整体跳槽”的现象，但长安汇通在收购新兴装备之后，不仅实现了控股权平稳过渡，也未出现大面积人员变动，包括创始人戴岳也在2022年4月被选举为公司终身名誉董事长。

在金融棒棒糖看来，“对民企而言，一把手在企业中相当于一面旗帜，终身名誉董事长这一安排对管理层和员工能够起到‘稳定军心’的作用”。

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持续兑现：“好公司”长久释放价值

长安汇通精准挑选目光和管理力在首份年报中获得印证，而上市公司“存量”和“增量”业务所透露出的信号，也给了金融棒棒糖继续追踪的动力。

 “存量”稳步开拓精进。在航空装备和海洋装备等领域均有精进收获，比如某型无人机起发电机及其控制器首台样机研制成功、某型水下推进大功率电机及控制系统初样机通过重要试验等。

“增量”想象空间巨大。

2023年5月，新兴装备旗下全资子公司北京长兴动力机器人科技有限公司（下称长兴机器人）成立，年报提到：“公司布局前沿创新科技，充分把握智能机器人产业发展的良好契机，着力拓展智能机器人业务，培育新的增长点”。

新兴装备培育新增长点的底气来源于先进技术和广阔市场。

1：先进技术：伺服控制技术是机器人行业的关键技术之一，而新兴装备具有多年开发与应用经验，可将相关技术应用于机器人产业。至于技术的先进性，金融棒棒糖注意到这样一句话：“公司拥有军用全数字交流伺服技术的自主知识产权”。

2：广阔市场：国联证券《计算机设备行业专题研究：智能机器人“奇点”将至，产业链价值有望重塑》中提到：据弗若斯特沙利文测算，中国智能服务机器人市场规模增长迅速，从2017年118亿元增长至2021年467亿元，4年CAGR达41.0%，预计2026年将达1558亿元。

基于此，新兴装备在智能机器人赛道的推进高效快速，目前已通过内部调岗和外部招聘方式组建了机器人研发团队，预期今年年底前就能完成第一代智能机器人整机试制。

值得一提的是，除智能机器人赛道外，近期随着“低空经济”政策出台（工信部、科技部等四部门联合印发的《通用航空装备创新应用实施方案（2024—2030年）》），新兴装备围绕这一前景广阔的战略性新兴产业也大有可为，因为公司舵机类、发电机等产品可应用于无人机领域。

新兴装备在长安汇通经营管理之下，存量业务带来“扭亏为盈”亮眼表现或许只是“开胃菜”，而围绕智能机器人这一充满想象力的新增长点，叠加“低空经济”相关适用产品，将会让新兴装备这家“好公司”的价值长久持续释放。

当然，对于上市公司与长安汇通共同成立的并购基金，将是我们下一个观察点。

结语

买壳难，用壳也难

2018年，受民营企业大股东高比例质押的影响，地方国资纾困上市公司或谋求控股地位成为显学，陕西也出现了多宗相关探索，但时至今日，成功者仍然寥寥无几。这是因为其间难度太大，如与原股东的商业谈判横生变数，如把壳拿到手之后经营仍然日薄西山，甚至成为拖累。这种现象，也一度让我们在《2020年陕西10大金融新闻》中判断，买壳潮已近尾声。

然而，长安汇通采用了“从观察员到实控人”的稳健路径，不但从大量标的中选到了与陕西工业禀赋极为相近的好标的，在漫长的经营中，还巧妙地发挥了法人治理结构之作用，顺利实现了良性发展。

当前，我们观察到各地“平台转型”似乎又涉及到买壳之路，本省国有资本运营公司本次探索，深值研究与借鉴。

（注：本文不构成任何投资建议）