蓝帆医疗用了接近4年的时间，花费了接近80亿元现金，将公司从一个手套的单产品低值耗材公司，打造成一个低值耗材加高值耗材，多产品线，全球销售体系的综合性公司。
只看表面，是非常成功的。
但如果打开资产包来看，蓝帆医疗的投资不仅是不成功，简直可以称之为大溃败。
在我看来，蓝帆医疗犯了几个投资逻辑上的大错。
一、在成熟的行业，投资一定要投强，蓝帆选择了买弱。大部分成熟行业，如果没有技术降维打击，常见的结果会是强者恒强，比如微创，比如迈瑞。蓝帆医疗在完全陌生的领域，花费重资，跨境收购了行业的第三名。看不明白这笔投资的逻辑在哪里。
如果微创、乐普去收购第三名还情有可原，吉威/百盛作为懂行的专业业内人士辛辛苦苦只能做到第三名，蓝帆做为一个外行，既往业务，与心脏的研发、销售毫无协同性，跨界收购第三名，凭什么认为自己可以管好这个公司，是在期待什么奇迹吗？
二、在非成熟行业，讲故事阶段，要投创新，也要投头部企业，蓝帆没有买创新，也没有买头部。介入主动脉瓣膜在2020年/2021年格局已经非常清晰，全球的龙头和国内的前几名大局已定。
蓝帆跨界去收购了一个产品类似，但进度显著落后的瓣膜企业。
神经介入方向也是一样，行业龙头已经领先了很多身位，蓝帆医疗为什么还要投神经介入，介入产品同质化这么明显，是有技术显著的创新产品吗？
是认为自己做手套可以低维打高维，可以做好高值耗材的研发销售吗？
尤其，最重要的，这些还都是研发烧钱的企业。
三、蓝帆并购到底想要什么？感觉公司管理层并没有想清楚。
如果公司要的是上市公司整体收入利润的增长，那么应该只要收购成熟企业，哪怕是百盛国际这种行业第三。而不应该去参股人工心脏、血管OCT这类公司，也不应该烧钱去投资神经介入。
如果公司是为将来的产业布局，那么应该投一些创新的、早期的产品，这样在新的产品新的领域，所有人的起点都一样，公司可以利用上市公司的资金优势去抢一些领先身位。
比如3年前的血糖CGM，比如未来的脑机结构、脑科学。
如果公司是为了提振股价，蹭热点，那应该找一些不能迅速证伪的概念去蹭，比如干细胞，比如制药。等概念被证明或者证伪的时候，可能5-10年过去了。
这样公司投入少，股价涨幅高，效果比现在这些行为会好很多。
上述错误投资已经完成，无法逆转，目前蓝帆医疗三个主营业务都处于下行周期，短期看不到反转迹象。
未来手套至少还能保持盈利，但是心血管、神经介入体量大，负担重，亏损严重，研发、营销、管理费用庞大，成本极高，给公司财报带来极大的影响。
心血管业务持续烧钱已经让人足够闹心，公司现在因为并购投资，花费出去接近80亿现金，留给自己的是高达57亿的负债，现在公司每年还要多支付1亿多的利息。
蓝帆医疗，像极了借钱炒股的股民，满仓加杠杆all in了心血管股票，没想到碰到股票高位跳水。不仅本金快亏没了，都快亏到杠杆金。不仅没能挣到钱，每天还需要缴纳巨额的融资利息，还经常被要求补充保证金，否则就要被平仓。
这种危局，对蓝帆来说，太难了。
要么公司业务突然再次爆发，再挣一次超额利润，有足够的钱缴纳保证金，扛足够长的时间，形成一个均态。或者，公司可以再发一次定增，融资到足够的钱也可以（如果能发出去的话）。
要么公司的心血管事业部+神经介入事业部业务尽快反转，迅速实现扭亏为盈，减轻公司压力。
现在蓝帆还有一定的底蕴，可以撑一段时间，如果心血管业务部分不能改善，持续失血，那么蓝帆可能需要面临现金流断裂的风险。这个时间点，相信蓝帆的管理层心理应该是清楚的。
如果没有外来资金救援，心血管事业部基本面也无法改善，那么还有一条次选，就是甩卖资产来断尾求生。
到时候，是卖手套业务，留心血管。还是卖心血管，留手套业务。或许会是一个很有趣的讨论。