$思源电气(SZ002028)$ 1 利润略高于预报，扣非 14.21 亿，+21%。 比预告+6000 万。2 新订单 165 亿+36%。合同负债 14.83，比同期增近一倍。2 年合同拿的很好。3 海外 21.58 亿，+15.71%。这块毛利率高于国内，但 23 年增速略低。好在新增海外合同 40.1 亿，+34%。4 获车企重大定点项目，下半年估计贡献产值。5 研发 9.17 亿，占营收比 7.36%。24 年还会提升。6 24 年目前营收+20%，合同增 25%。7 23年商誉提了 1 亿+。8 毛利率 4 季度为 28.15%，拉低了全年的毛利水平。9 现金流充足，流入 20 亿，超过利润。10  10 股送 4 块。分红一般。11 社保和北向大幅增仓。

总之，24 年在手订单充足。变压器厂增资，预计海外营收本年增幅会在 30%+，汽车电子重大定点量产预计会提升思源毛利率，并带来营收的快速增长。费用和研发方面，24 年会有一定增幅。

后续需关注毛利率的变化，以及汇率和金属价格上升带来的影响 ，维持 24 年预计 每股 2.5 元+不变。随着汽车电子和储能业务的爆发，2025 年有提速的可能。

思源前景清晰，再次启航。和有梦想的企业，一起成长。