$泸州老窖(SZ000568)$ $古井贡酒(SZ000596)$  $迎驾贡酒(SH603198)$  

泸州老窖年报和一季度业绩分析（极简版）：

1. 泸州老窖1点多出的年报和一季度业绩，中途醒了才看到。年报归母净利润增速27.79%，单第四季度归母净利润24.78%，一季度归母净利润增速23.2%；

2. 市场对年报归母净利润增速预期是26.06-28%，年报归母净利润增速数27.79%，符合预期，逼近预期上限；市场对一季度归母净利润增速预期是18-25%，一季度归母净利润增速23.2%，符合预期；

3. 按照周四收盘价对应的滚动市盈率20.84倍，按照市场定价规则，市场预期21%归母净利润增速。泸州老窖折价很多，代表市场对23年12月降价销售事件影响，担忧净利润增速下滑，此担忧也反应在券商研报对一季度净利润增速预测数上，预测数18-25%；

4. 一季度每股收益9.02元，按照23.2倍滚动市盈率来，合理估值是209左右，目前滚动市盈率19.45倍，滚动市盈率折价3.75倍，距离目前股价186.42，折价12.21%；

5. 结合第一点，23年第三季度归母净利润增速29.23%，连续三个季度，泸州老窖的归母净利润增速出现了下滑，出现了市场担心的情况，这不是啥好现象，市场定价规则方面，净利润增速下滑会引起估值下滑，出现杀估值的现象，会出现第二年合理估值比第一年估值低的情况，后续是不是会继续下滑，需要继续跟踪；

6. 市场对降价销售事件担心是正常的，但是反应过度，折价也给了很多，打击了信心，到现在都没有完全恢复。

7. 迎驾贡酒，古井贡酒和泸州老窖，出业绩前都有最少几倍，最多12倍的滚动市盈率折价，最后出来的结果，古井贡酒和泸州老窖都出现了业绩下滑，迎驾贡酒维持住了业绩，此点说明迎驾贡酒套利空间巨大；

8. 牺牲睡眠，写点吧！古井贡酒和洋河股份的分析，补完觉再写。

9. 本帖为个人观点，不构成投资建议，股市有风险，入市需谨慎。