一季度市场单边快速暴跌，造成基金股票仓位迅速减小，而二季度基金总体主动减仓幅度加大，而一些在牛市重仓位的基金公司，却在二季度投资策略依旧我行我素。
记者根据各家机构测算的基金仓位统计，上半年基金股票仓位整体平均下降15%左右，而且多数大型基金公司主动性减仓，而一季度信达澳银、中邮、光大保德信、东方和华商5家基金公司，依然保持着高仓位，甚至利用反弹行情做起波段来。
股票方向的基金半年减仓15%
随着股市的震荡走低，基金的股票仓位在上半年也在逐渐调低。据中信证券、安信证券、海通证券和德胜基金研究中心等多家机构对基金仓位测算的报告，《每日经济新闻》粗略统计得出，2008年上半年基金股票仓位下降15%左右。
经记者调阅中信证券和安信证券等机构数据，一季度末股票型基金和偏股型基金的持仓分别是76.1%和77.3%，截至6月27日，这两类基金仓位平均值分别为65.11%和58.79%，仅在二季度股票型基金和偏股型混合基金仓位就下降约10%。而去年年底时，这两类基金的股票仓位还分别为81.16%和77.16%。也就是说，半年时间内，股票型基金和偏股型基金的仓位下降了15%左右。
在二季度几个暴涨暴跌行情中，特别是6月10日千股跌停时，基金仓位测算就更加接近实际状况。据安信证券测算，仓位高于80%的基金公司有8家，中邮、新世纪、信达澳银、天弘、光大保德信、万家、益民和华宝兴业；有10家基金公司减仓15%以上，摩根斯丹利华鑫建仓约42%，交银施罗德、泰信和东方基金减仓都在20%左右。
事实上，基金一季度仓位下降的背后，基金被动忍受缩水的可能性极大，股票资产市值快速蒸发致使仓位降低；而到二季度估值继续下降，基金变为主动减仓。
包括东方、中邮和华商在内的“重仓派”基金，二季度都在降低仓位。据中信证券测算，目前兴业、天治和汇丰晋信等基金公司的仓位较低，大约维持55%左右甚至更低。
“从先前的一味追高，到之后保持高仓位以结构调整为主，到不得不全面采取控制仓位的策略，强调仓位配置的重要性已经逐渐成为基金的主流。”德胜基金研究中心首席分析师江赛春表示，基金从轻视仓位策略全面转向仓位控制，这凸显了在全面的系统性风险下基金策略选择上的无奈。
高仓位基金熊市中陨落
一般来说，基金仓位在牛市普遍偏高，以80%~90%者居多，而60%~75%的中低仓位基金居少。据海通证券跟踪基金仓位数据，今年1季度有5家基金公司仓位在90%左右，即信达澳银、中邮、光大保德信、东方和华商。
单以这几家在2006年以来的牛市中崛起的基金来看，恰恰是因为牛市中的重仓策略和以绩优股为方向的价值投资策略，以及对股改重组股票策略，造成基金业绩的一落千丈。
仅以去年排名第五的光大保德信红利为例，该基金一贯以坚持高分红和中盘绩优股投资为主，从2006年6月到今年1季度，其仓位几乎都在85%~90%之间；在投资个股和行业方面，偏爱金融和机械制造业，重兵驻扎于招行、浦发、中信证券、中兴通讯和云天化等绩优股，而且在1季度还增仓了十大重仓股。
光大保德信旗下的多只基金今年损失较大，光大红利和光大新增长均下跌约38%，量化核心暴跌46%。
到二季度，根据中信证券跟踪测算，光大红利在二季度大幅减仓，目前大约在75%左右，而是否属于主动性减仓还不得而知。但是，光大保德信旗下的量化核心与光大新增长仓位依然较高，分别为90%以上和85%。
当然，也有基金对大市研判出现重大失误，并且重仓甚至满仓操作。
以大成蓝筹稳健为例，记者查阅资料后发现，为了应对去年4月和8月两次高比例分红，该基金在去年二季度和三季度分别减仓11%和5.5%，而大市在6000点开始调整前期，其从去年四季度开始大规模增仓将近10%，又于今年一季度增仓6.6%。
另外，从投资思路上讲，该基金坚持大盘蓝筹股中的金融、地产和钢铁，虽然一季度该基金略微减持了万科、招行和平安三只股票，但是增加了中远航运等大盘股的仓位。目前，该基金仓位维持在75%左右，今年上半年的业绩暴跌了约42%。
此外，东方精选和天弘精选等小盘基金，也在投资策略和仓位的时机把握上出现失误，今年以来这两只基金净值损失惨重。
低仓位基金喜欢做波段
据安信证券和中信证券跟踪测算结果，仓位较低的基金公司以中小基金为主，而且仓位较低的基金还喜欢做波段。
在做波段的基金中，海富通股票在此轮大跌中很少主动减仓，反而做起了波段。在“4·24”中，海富通股票加仓做起了反弹，基金经理以小幅结构调整的方式应对大跌。
另外，博时主题行业、摩根斯丹利华鑫和宝盈基金等低仓位基金，也在今年做过波段。
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一个卖烧饼的故事：
假设一个市场，有两个人在卖烧饼，有且只有两个人，姑且称他们为烧饼甲、烧饼乙。
假设他们的烧饼价格没有物价局监管。
假设他们每个烧饼卖一元钱就可以保本（包括他们的劳动力价值）
假设他们的烧饼数量一样多。
——经济模型都这样，假设需要很多。
再假设他们生意很不好，一个买烧饼的人都没有。这样他们很无聊地站了半天。
甲说好无聊。
乙说好无聊。
看故事的你们说：好无聊。
这个时候的市场叫做很不活跃！
为了让大家不无聊，甲对乙说：要不我们玩个游戏？乙赞成。
于是，故事开始了。。。。。。
甲花一元钱买乙一个烧饼，乙也花一元钱买甲一个烧饼，现金交付。
甲再花两元钱买乙一个烧饼，乙也花两元钱买甲一个烧饼，现金交付。
甲再花三元钱买乙一个烧饼，乙也花三元钱买甲一个烧饼，现金交付。
。。。。。。
于是在整个市场的人看来（包括看故事的你）烧饼的价格飞涨，不一会儿就涨到了每个烧饼60元。但只要甲和乙手上的烧饼数一样，那么谁都没有赚钱，谁也没有亏钱，但是他们重估以后的资产“增值”了！甲乙拥有高出过去很多倍的“财富”，他们身价提高了很多，“市值”增加了很多。
这个时候有路人丙，一个小时前路过的时候知道烧饼是一元一个，现在发现是60元一个，他很惊讶。
一个小时以后，路人丙发现烧饼已经是100元一个，他更惊讶了。
又一个小时以后，路人丙发现烧饼已经是120元一个了，他毫不犹豫地买了一个，因为他是个投资兼投机家，他确信烧饼价格还会涨，价格上还有上升空间，并且有人给出了超过200元的“目标价”（在股票市场，他叫股民，给出目标价的人叫研究员）。
在烧饼甲、烧饼乙“赚钱”的示范效应下，甚至路人丙赚钱的示范效应下，接下来的买烧饼的路人越来越多，参与买卖的人也越来越多，烧饼价格节节攀升，所有的人都非常高兴，因为很奇怪：所有人都没有亏钱。。。。。。
这个时候，你可以想见，甲和乙谁手上的烧饼少，即谁的资产少，谁就真正的赚钱了。参与购买的人，谁手上没烧饼了，谁就真正赚钱了！而且卖了的人都很后悔——因为烧饼价格还在飞快地涨。。。。。。
那谁亏了钱呢？
答案是：谁也没有亏钱，因为很多出高价购买烧饼的人手上持有大家公认的优质等值资产——烧饼！而烧饼显然比现金好！现金存银行能有多少一点利息啊？哪比得上价格飞涨的烧饼啊？甚至大家一致认为市场烧饼供不应求，可不可以买烧饼期货啊？于是出现了认购权证。。。。。。
有人问了：买烧饼永远不会亏钱吗？看样子是的。但这个世界就那么奇怪，突然市场上来了一个叫李子的，李子曰：有亏钱的时候！那哪一天大家会亏钱呢？
假设一：市场上来了个物价部门，他认为烧饼的定价应该是每个一元。（监管）
假设二：市场出现了很多做烧饼的，而且价格就是每个一元。（同样题材）
假设三：市场出现了很多可供玩这种游戏的商品。（发行）
假设四：大家突然发现这不过是个烧饼！（价值发现）
假设五：没有人再愿意玩互相买卖的游戏了！（真相大白）
如果有一天，任何一个假设出现了，那么这一天，有烧饼的人就亏钱了！那谁赚了钱？就是最少占有资产——烧饼的人！
这个卖烧饼的故事非常简单，人人都觉得高价买烧饼的人是傻瓜，但我们再回首看看我们所在的证券市场的人们吧。这个市场的有些所谓的资产重估、资产注入何尝不是这样？在ROE高企，资产有高溢价下的资产注入，和卖烧饼的原理其实一样，谁最少地占有资产，谁就是赚钱的人，谁就是获得高收益的人！
所以作为一个投资人，要理性地看待资产重估和资产注入，忽悠别人不要忽悠自己，尤其不要忽悠自己的钱！
在高ROE下的资产注入，尤其是券商借壳上市、增发购买大股东的资产、增发类的房地产等等资产注入，一定要把眼睛擦亮再擦亮，慎重再慎重！
因为，你很可能成为一个持有高价烧饼的路人！
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基金经理，你们是怎么搞的？？？我在刚入世时将资金分为两半，一半买基金，一半买股票，到今天我的基金亏损57.4%，股票亏损18.3%！！！你们比我利害多了，你让我怎么想信你——基金经理！你是专业理财师，我是什么也不懂的人啊！在投资过程中我是自己操作自己的血汗钱，你是操作别人的血汗钱，在操作过程我们俩心情不一样，所以最后亏损的结果也不一样，在这里我不能五十步笑一百步，因为我也亏损，但今后我将坚决赎回，永不会让你操刀。永不在投资基金，6000点进，3000点出，有这样投资的吗？
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