股市连续大幅下跌，基金业诸多熊市特有的现象纷纷涌现。上周五，博时价值增长基金单位净值为0.679元，低于其约定的价值增长线4.57%，按照契约，博时基金将暂停收取管理费，已消失接近3年的基金停收管理费现象再次出现。

　　3000点下或将一直停收

　　博时价值增长基金此番暂停收取管理费始于今年6月13日，当日其单位净值下跌至0.699元，单位净值低于价值增长线0.71元，为2005年8月以来单位净值首次低于其价值增长线，该基金因此一直停收管理费至今。

　　据悉，价值增长线是2002年博时价值增长发行时在国内首创的一个模式。根据该基金的招募书，价值增长线是随着时间的推移呈现非负增长态势的安全收益增长轨迹。一旦基金单位资产净值低于价值增长线，基金管理人将从下一日开始暂停收取基金管理费，直至单位资产净值不低于价值增长线。

　　业内人士分析，该基金的价值增长线相当于上证指数处于3000点左右的位置，如果上证指数短期之内不能有效向上突破3000点，该基金将就会一直停收管理费。

　　据了解，除了博时价值增长基金，国泰金龙债券基金、海富通收益增长基金、博时增长贰号都设置有类似的承诺：在基金净值跌破约定的价值增长线水平期间，暂停计提基金管理费。

　　“失血量”或会甚于过往

　　而根据银河证券基金研究中心，截至6月20日，博时增长贰号单位净值尚高于其价值增长线0.122元，海富通收益增长的累计净值也还高于其累计增长线值约1元，暂未落入暂停收取管理费的尴尬。

　　2004年，债券市场低迷期间，国泰基金公司曾经因国泰金龙债券基金累计净值跌破面值而停收管理费，开创了国内暂停征收管理费的先河。

　　而由于目前，基金规模普遍高于上一轮熊市，如果股市持续低迷，估计基金公司此轮“失血量”或会甚于过往。

　　根据博时价值增长今年一季度末的管理费份额计算，311亿份对应的目前单位资产净值约为210亿元，每天少收管理费约88万元，每月少收2600多万元。

　　提取基金管理费是基金管理公司最重要的收入来源，一旦上述基金长时间的停收现象，相关基金公司自然损失不少收入，业内人士分析，对基金公司而言，暂停征收管理费将提高基金公司投资管理的积极性，让基金公司更有动力把该基金的单位净值提升到价值增长线之上。

　　基金持有人将从中受惠，每天少提取的管理费就是基金持有人多出的收益，停收管理费每月就相当于持有人多出0.125%的投资收益。

　　而在上述基金暂停收取管理费的同时，其实，目前，我国基金市场上的绝大多数基金的管理费收入与投资业绩并不挂钩，业绩亏损，基金公司管理费却分文不少。这种业绩熊了，收费照牛的旱涝保收的收费模式已多有争议。

　　据了解，目前，基金公司无论亏盈，大都按1.5%不等的管理费年费率以基金净资产逐日计提管理费。有关数据统计，基金一季度亏损就近6500亿元。然而，基金虽然亏损，但基金公司却仍然有超过50亿元的管理费收入。

　　截至6月20日，博时增长贰号单位净值尚高于其价值增长线0.122元，海富通收益增长累计净值也还高于其累计增长线值约1元。