管理层应该向美国学习什么？（转贴）

作者：安民

在多数人的眼中，市场经济国家是不应该救市的。但事实并非如此。美国是我们眼中市场经济的代表，偏偏美国却要屡屡救市。典型的如9·11，美国救市。其实那时美国股指只不过是从11908点，经过20个月的下跌，跌到9605点而已，美国马上宣布休市、注资等一系列救市政策。其间总跌幅不过19.34%,20个月才跌了2303点。其后，道琼斯指数跌到7926点开始反弹，最高到10728点，然后再度转跌，到02年10月最低见底7181点，然后又开始了为期5年的牛市。 道琼斯指数从7181点开始又一波牛市行情，到07年10月11日见顶14279点，时间刚好5年，总共涨了7098点。对于经济发展速度那么慢的老牌资本主义国家，这一涨幅应该是够可以的了。牛了5年之后，在次级债的影响下，美股开始见顶，道指从去年10月11日跌到今年1月22日，时间是3个月又11天，总共跌了2771点，跌幅为19.41%。于是美国坐不住了。美联储在此前已降息一次，此时又再度降息50个基点，宣布向银行注资，向市场注入流动性，美国总统布什宣布了1400亿美元的减税计划，国会讨论后，批准为1500亿美元。其后道指反弹到12841点。之后巴菲特宣布了8000亿美元的救市计划，又因为宏观经济的原因放弃，导致股指再度跌到11691点，还在1月22日的低点之上，此时美国再度宣布2000亿美元的救市计划，市场预期美联储下一次降息不会少于50个基点。 其实，如果跟咱们比，美国股市什么问题也没有。至今为止，跌幅不到20%，按昨晚道琼斯指数收盘点位算，只有区区14.95%。周星驰在一部电影中有这样一句经典台词：“这区区一砣屎它又算得了什么呢？”跟咱们的跌幅相比，美国道琼斯指数的跌幅，何尝又不是如星爷所言是“区区一砣屎它又算得了什么呢”？但美国不这么认为。他们恰恰把这区区一砣屎看得很重很重。多次注入流动性，三次大幅降息，两次减税3500亿美元，美国总统都亲自参与救市。这说明什么，美国把自己的国民财富看得很重，把自己国家的财富看得很重。至今为止，上证指数从去年10月16日见顶6124点（比美股晚5天见顶），到昨天收市时为止，最低共跌去了2222点，跌幅为36.28%，是道指的两倍多（按实际跌幅计算，跌幅为美股的2.42倍。也就是说,中国的投资者承受了比美国的投资者要痛苦得多的资产损失,中国投资者的痛苦是美国投资者痛苦的2.42倍。但是，到昨天为止，证监会员仍然宣布说不救市。

 大盘跌破年线后，市场希望能够宣布取消印花税或改为单边征收，这个要求是很正常的。但是，最终我们看到，大家的希望化为泡影。印花税的事情不仅提交到政协讨论去了（加的时候为什么不去讨论？），而且还提出了适时征收股票买卖所得税问题。平安增发先在小范围内传开，导致大盘从5523点小幅下跌，后来公布，导致市场大跌；后来又是浦发增发等等。各方面正担心这类高价增发把市场榨干，大家热烈讨论，认为为了防止中国股市中的恶意圈钱，证监会应该弄个再融资或增发的管理规定什么的，这也是很正常的事情。在一个健康的市场，恶意融资是应该受到禁止的，至少应当被抑制。这不是什么过分的要求。类似的管理规定，应该是证监会份内的事儿，如果有的话，也应该及时修订。

 但是，大家看到，印花税的事情没下文了，再融资管理规定更是不了了之。那么年线只有失守，60周均线也只有失守。而且，昨天还迎来了证监会的声明，不救市。

 自有股市以来，中国一直是个政策市。包括去年的5·30，还有9月到10月的调控，都有很明显的政策市的味道。那么为什么证监会还要说不救市呢？

 除了证监会为了洗刷自己是政策市的名声外，还有什么意味呢？

 我想，最为典型的一个就是，现在股市的跌幅，还没有达到管理层认可的极限。

  那么，从美国的屡屡救市到中国的不救市，大家可以看出什么？或者说，从典型的资本主义国家的救市到典型的政策管制下的不救市，大家可以得出什么结论？我想，至少有5点是很明确的。

 第一，  作为管理者，证监会应当向美国学习对普遍人性的尊重。一个人性化的管理者，他是会考虑到大家的心理感受的。尽管他不一定能够帮助你什么，但是一定会考虑市场的感受的。在股指大跌了2200多点，在市场参与者普遍深套的时候，管理该学会如何安抚市场的情绪，考虑该如何减缓市场的下跌速度。

 第二，应当向美国学习如何保护公民的财产。该跌3000点而只跌了2800点，这是对公民财产的保护，让市场减缓下跌速度也是对公民财产的保护。因为一个社会的发展，公民财产是基础。中国的国富民强，也是以公民的财产为重要基础的。公民财产都被股市打没了，国家再强大，又能强大到哪里去呢？国家再强大，又有什么价值呢？

 第三，应当向美国学习对资本的尊重，对资本市场的高度重视。资本市场其实就是资本作为要素进行市场化配置的一个场所。在这个场所中，资本是最为核心的元素，既是交易的标的，又是工具和手段。强大的资本是一个国家强大的标志，强大的资本市场，才是中国强大和崛起的基础和平台。管理者不尊重资本，不尊重市场，漠视市场的需求，就会对资本形成伤害。一个屡屡伤害资本的市场，不可能很好地完成资本要素的市场化配置，更不可能又好又快地支撑中国经济的做强做大。

 第四，应当向美国学习大国的资本管理。诚然，股市有牛市和熊市，但是，作为一个国家的管理者，最为重要的一点是，在牛市里，要防止市场过份疯狂，使牛市走得更长更和一些，而在熊市中，则可以出台政策，延缓市场的下跌速度和节奏，让资本更少地在熊市中被毁灭。大家都知道，熊市生来就是毁灭资本的，但是，作为一个国家的管理者，它可以更巧妙地出台政策，以节省本国的资本，让本国的资本在熊市里更多地存活下来，为未来的国家崛起做准备。不能够改变熊市，但是能够救活更多的资本。因为资本的积累相当不易，而中国又不是一个资本极度富有的社会，资本对于很多国人来讲，还是极为稀缺的资源，既然如此，为什么不能够出台政策，使本国的资本在熊市中更多地存活下来，为下一轮的经济扩张留下更多的资源呢？21世纪要想成为中国的世纪，资本市场的强大是基础，能够让更多的资本被保留下来，也是一个非常重要的管理思路和管理技巧；中国管理层现在这种市场管理方法，只会使更多的资本在熊市里被消灭掉，那只会对中国的未来的发展构成伤害，只会影响到中国未来的崛起速度。

 第五点，管理层应该向美国学习对生灵的重视。这一点，也要向和尚学习。简单地说，作为管理者，你对所有的生灵重视了，对市场、对资本也就会重视，故不多讲。