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诺安基金是义薄云天还是作茧自缚_【基金吧】_东方财富网

诺安基金是义薄云天还是作茧自缚

作者: 编辑部故事   2008-3-10 9:35:16     回复主题
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　　3月5日，在备受关注的中国平安股东大会上，公司向二级市场公开增发A股和分离交易可转债的再融资方案获得高票通过。不过，公司最大的内地基金流通股股东诺安基金却高调表示，对中国平安涉及再融资的三个议案投了反对票。承受了二级市场股价下跌带来的巨额损失后，诺安基金终于和上市公司翻脸，这样的选择究竟是义薄云天还是作茧自缚呢……

　　本周市场最为关注的莫过是中国平安的股东大会。在这一次的股东大会上，将审议公司包括800亿元的增发和约400亿元的分离交易可转债的再融资计划。最终，该计划毫无悬念的获得通过。然而，稍稍让人有些意外的是公司最大的A股基金流通股东——诺安股票基金对方案投出了反对票。中国平安复牌后的首个交易日即出现大幅上涨，并触及涨停板。

　　重仓中国平安，金牛变水牛

　　数据显示，截至2007年末，诺安股票基金共持有2603.12万股中国平安的A股股份，占该基金资产净值的6.67%，较三季度末的2430.55万股增仓172.57万股。而在去年10月份以来的绝大多数时间内，中国平安都处于单边下跌的格局。受此影响，诺安股票基金的净值出现较大幅度的缩水。截至3月5日收盘，该基金单位净值为1.2199元，较去年10月16日的高点1.5314元下跌20.34%，在同类型的可比基金中的排名十分靠后。而此前，诺安股票基金的表现相对比较平稳，甚至还被某媒体评为“金牛基金”。

　　从“金牛”变为“水牛”的速度如此之快让基金持有人无奈，于是慨叹都是中国平安惹的祸。如果仅仅从二者的价格变化来看，的确也呈现出这样的特征。在2007年下半年至今，诺安股票基金的净值与中国平安的股价走势高度相关，只不过略显平滑。

　　既然如此青睐平安，诺安股票基金为什么又要在股东大会上对中国平安的再融资议案投出反对票呢？这场堂吉诃德与风车的大战难道仅仅是为了表明一种姿态和勇气吗？

　　投出反对票，理智还是赌气

　　诺安基金相关人士表示，投反对票是出于最大限度保护基金持有人利益的角度出发，认为目前中国平安的资本金比较充足，没有必要再大规模融资，而且融资后投资项目质量如何存在较大不确定性，会给公司带来较大的经营风险。另有媒体报道，重仓中国平安的基金经理表示，中国平安如此大规模融资事先未与股东做过任何沟通，基金公司将不会参与中国平安的A股增发，预计中国平安的增发很难成功。

　　那么，诺安股票基金投票反对中国平安再融资甚至可能不参与再融资，究竟是在赌气平安的傲慢还是理性的选择呢？

　　申银万国证券首席策略分析师陈李表示，如果着眼于长期价值投资进行分析，投资者会看平安现在的价值和成长空间。但对平安的业绩会不会有影响，要看其再融资后的具体投资行为。如果是去国外收购或入股被低估的金融公司，那么长远来说有利于平安的业绩。

　　我们在《平安阳谋》一文中指出，从长远来看，我们看好中国平安的海外扩张，从高估值市场融资，收购低估值市场股份是对股东有利的行为。短期来看，中国平安通过再融资增厚了每股收益、每股净资产和每股内涵价值，对于消化高估值压力是有利的，对于原有股东来说也是有利的。诺安股票基金之所以投票反对的原因在于其已经重仓持有中国平安超过其资产净值的6%，继续参与增发的空间不大。与其如此，不如干脆投出反对票以吸引市场的眼球。与其说这是一种理性的选择，倒不如说是在和自己赌气。

　　然而，从更深层次的角度考量，诺安股票投资中的失误仅仅是因为重仓持有了中国平安吗？事实绝非如此。

　　持股集中度过高是罪魁祸首

　　我们认为，诺安股票基金的投资失误在于过高的持股集中度。持股集中度是用来衡量基金投资风格的指标。持股集中度越高的基金，其投资风格越激进；相反，持股集中度越低的基金，其投资风格越保守。

　　一般来说，持股集中度又分为股票投资集中度和行业投资集中度，分别用于衡量基金在个股和行业配置方面的策略。

　　股票投资集中度的计算方法是：

　　基金股票投资集中度=前十大重仓股资产净值/全部股票投资组合资产净值

　　按照诺安股票基金四季度的数据计算，其股票投资集中度为47.65%。一般认为，超过40%的股票投资集中度就是较为激进的操作风格。显然诺安股票基金已经属于这一行列。

　　行业投资集中度的计算方法是：

　　基金行业投资集中度=前三大重仓行业资产净值/全部行业投资组合资产净值

　　按此计算，诺安股票基金四季度末的行业投资集中度为82.68%。一般认为，超过50%的行业投资集中度就是较为激进的操作风格。而诺安股票基金竟然达到了惊人的82.68%，其中第一大行业金融、保险业占基金净值比例达到34.66%，而金融行业恰恰是去年四季度以来的重灾区。诺安股票基金逆势加仓，较三季度末大幅增仓(表1)。作为奉行组合管理的公募基金来说，这样的行业投资集中度和操作模式已经不是一般的激进，而是近乎于一种疯狂。

　　事实上，不仅是2007年第四季度诺安基金持股集中度偏高，此前每个季度末的投资组合都呈现这样的特征，只不过重仓行业不尽相同。这从另一个角度说明了该基金股票周转率较高。而2007年三季度之前该基金表现优良的原因在于重仓行业并没有集中爆发系统性风险。然而，不是不报，时辰未到。去年四季度开始，风险终于显露出来。

　　我们在同基金从业人员的沟通中了解到，通常来说基金管理公司和基金经理会按照组合投资的原理进行资产配置。但是，对于一些新兴基金管理公司和基金经理而言，如果极端性排名不够理想，不排除采取特殊的操作策略，比如重仓配置某一行业或某一板块，希望依靠该行业或板块在某一阶段的超额收益来跑赢市场。过去的文章中我们曾经提到过重仓S股的东方精选基金以及行业配置过分集中的诺安股票基金都属于这样的行列。

　　从这角度来说，诺安股票基金的亏损并不值得同情，相反倒是诺安股票基金的投资者需要仔细考量究竟要不要把资产交给如此类型的基金管理人。 　　

　　【本文不代表天天基金网观点，整理编辑：编辑部故事】

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是义薄云天,支持他,我们收购外国公司哪一次赚钱了,还不是当人家的替死鬼.
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不管他是哪一种，得到了基民得拥护就是最大的收获。
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诺安股票确实让基层跌惨了,该寻找出路,为基导考虑
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诺安基金经理是有血性的中国人，我们顶你。
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诺安基金经理是有血性的中国人，我们顶你。
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关键是要涨起来！！！！买你的我亏大了55555555555
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我看诺安还算不错了，你没去看下长城消费和量化核心，十大重仓中有6个是银行股，这才是持股集中度过高，这样的经理我看倒真的要换了
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我看诺安还算不错了
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诺安投反对票招到托的报复
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诺安投反对票就要遭到打压？

真不知道写这种无耻文章的托拿了平安多少好处？！！！！！！！
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不以一时成败论英雄,我认为诺安基金不错.我相信诺安基金一定会做的更好.
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写这篇文章的人，托的身份横重
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废话！不投反对票我还真不买他呢！
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真理往往只在少数人这边！8%
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输一次怕什么，你看奥运冠军，哪一个没输过！有赢就有输，有输就有赢。诺安就是基金里的奥运冠军！
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不管他是哪一种，得到了基民得拥护就是最大的收获。
诺安基金经理是有血性的中国人，我们顶你。
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不管他是哪一种，得到了基民得拥护就是最大的收获。
诺安基金经理是有血性的中国人，我们顶你。
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 因为诺安说,我才留了这支基金.

中国平安复牌后的首个交易日出现大幅上涨时,不知是否大量清仓?

诺安经理应该比我们更清楚, 熊正快步跑来, 在少赔钱就是赚钱的时候, 应该大量减仓, 为支持诺安的基民们另寻出路. 暂时远里股市.


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不管他是哪一种，得到了基民得拥护就是最大的收获。
诺安基金经理是有血性的中国人，我们顶你。


诺安基金经理是有血性的中国人，我们顶你。
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ding 顶诺安
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疯狂的就代表以后有疯狂的收益，这个投资风格不是豪赌，而是最好的追求等多的利益
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4月份能不能涨回来？我1月份用装修钱2万块买的现在掉的只剩15000了！恼人！
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诺安基金      我爱你      股市马上会上涨幅1300点      不信你门看着
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诺安基金经理是有血性的中国人
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楼主是狗吊出的,不是人,是平安的一只哈巴狗,诺安股票是盈是亏我们都认了,我们敬佩他是一个有血性的中国人,支持诺安股票
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原诺安基金今后发展,发达,我

继续持有.
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诺安基金经理是有血性的中国人
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继续持有吧！！我买了3。5万现在只剩2。7了！坚持就是胜利！！
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太惨了,我好不容易攒的辛苦钱,现已赔了4000多,希望他快点长,不过我依然看好他.
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快点涨，我有点撑不住了
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诺安是好样的我顶,我还亏5000多但我还坚持持有它,
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我都亏30000了,再不争气我真要考虑换了
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支持诺安,与平安抗争到底,我们基民支持你,虽然亏点钱,但我们看到了,诺安公司不助纣为孽的可贵品质.
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比诺安差的基一大把，为什么单单攻击诺安？就是因为诺安投了反对票吗？无耻！楼主是平安的托吧。

继续持有诺安，支持诺安！
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无论怎样。让基民少亏损甚至不亏损才是硬道理。
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诺安基金经理是有血性的中国人，我们顶你
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支持诺安,与平安抗争到底,我们基民支持你,虽然亏点钱,但我们看到了,诺安公司不助纣为孽的可贵品质.
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明天会更好!!!
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我就买了诺安基金到现在快一年了，到现在都没一次让我欣喜过，每次一点点跌的时候我都跟我自己说不用急很快就会升的，因为对诺安有信心，但直到现在还是只有失望和失落……
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相信诺安公司会让基民放心的,快点涨了
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是中国人就做出个中国样来,让我们基民们安心,  哥哥我亏大了,涨啊涨啊涨,我支持你诺安!!!
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与诺安共存亡   杨总  支持你
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涨吧．．．．．．．快涨吧！
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我向来就是相信诺安的，诺安一定会雄起！
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楼上的怯火，都什么时候了，还雄起害死我们这些小基民了我是1.3688买的20000元，现在亏的一踏糊度。
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诺安基金经理是有血性的中国人，我们顶你
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两个字:赎回
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诺安的反对票没错，要坚决打杀这种只求圈钱不求回报的无耻之极公司，坚决支持反对票！楼主是平安行贿写的东西，你他妈是婊子养的！
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好一个诺安基金，你是真正的义薄云天，为广大基民着想，我跟定你了。让那些该死的托见鬼去吧！
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